沪铜短期仍有修正空间:宏源期货5月17早评

4月份以来，PTA商场的主要矛盾在设备会集检修的供需面利多和PX新设备投产导致的本钱面利空，两个危险要素现已得到较大程度开释。4月下旬开端，1905合约和1909合约走势持续分解，其间1905合约遭到大厂挺价影响，价格持续上行，1909合约则遭到本钱下行及需求转淡预期的连累步步走低，05-09价差扩展至950元/吨。1905合约立刻进入交割，会集检修及大厂挺价的利多支撑也将谢幕，远月合约将持续遭到来自本钱和消费端的利空连累，以震动下行为主。

从本钱端看，利空部分开释。2018年下半年PX环节独占产业链丰盛的赢利，PX-石脑油价差高挨近700美元/吨，远远高于350美元/吨的正常水平，但2019年国内民营大炼化设备将连续投产，PX高额的赢利必然被揉捏，成为PTA商场上人人皆知的利空地点。该利空在本年二季度，跟着恒力炼化设备的投产部分实现，PX价格从3月份的1100美元/吨以上，跌至900美元/吨邻近，PX-石脑油价差从一季度600美元/吨以上的高点回落至330美元/吨邻近，对应的PTA本钱重心从5900元/吨下降至4600元/吨邻近，跌幅22%，但PTA的价格却未同步跌落，PX环节的赢利部分向PTA环节搬运。现在看，来自PX本钱端的利空现已得到了较大程度的开释。

而供需面利空压力上升。本年二季度，国内PTA设备一度报出有近2000万吨的检修方案，大部分会集在4-5月份，由此引发的阶段性供给严重忧虑令PTA价格表现坚硬，国内大型出产企业检修，到现货商场回购现货令现货价格持续走强，对近月合约有显着的带动效果。但在实践的履行过程中，部分设备并未按方案检修，因而5月份PTA的供需或许由去库预期转为小幅累库。5月份之后，设备检修量下降，近期四川晟达100万吨设备有投产方案，因而5月中下旬PTA的供给量会有显着上升。但下流需求表现较弱，几个目标都有所表现。

综上所述，PTA商场的本钱面压力现已得到了较大程度的开释，但未来仍旧有部分利空危险等候开释，供需面压力将在6-8月份持续连累PTA价格，而PTA现在还坚持较高的出产赢利，意味着未来有必定的跌落空间。现在PTA1909合约的盘面加工差在1000元/吨邻近，9月份之前本钱面的利空可实现空间有限，但供需面的利空或许导致其加工差有200元/吨以上的紧缩，因而1909合约的价格或许回到5450元/吨的前低邻近，比较来说，1月合约上的利空压力或许更大。从价差结构看，PTA将持续坚持远月偏弱的BACK结构。

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