国债期货多单持续持有:申银万国期货5月16早评

发布时间：2019-06-18 浏览次数：169

陈述日期：2019年5月16日申银万国期货研究所

【微观】

美国特朗普政府将推延作出轿车关税的抉择至多六个月，正式布告将在本周稍晚宣告。另一方面，特朗普签署行政命令，要求美国进入紧迫状态，在此紧迫状态下，美国企业不得运用对国家安全构成危险的企业所出产的电信设备，遍及以为此举针对华为。一正一反两项方针能够看出，美国的算盘或许打的是集中精力到处理中美买卖抵触的事务中来，其他或许导致美国经济受到冲击的事务先暂时放一放。这种主意阐明特朗普或许在中美买卖商洽上的决计变得更大，对我国未来的商洽晦气。美国必定期望从我国这边拿到足够大的好处以完毕买卖商洽，这是他们期望的成果，可是我国方面在一些要害条款上估量也较难退让。接下去的商洽对咱们来说将会是一个困难时刻，不管谈成与否都会对我国经济构成不小的冲击。

【金融】

股指：美股收涨，特朗普推延做出轿车关税抉择提振美股。两融余额近期持续削减，5月14日两融余额达约9372.9亿元，比上一买卖日略减约10亿，杠杆资金受行情影响较大。外资完毕接连多日的净流出，昨日沪深股通净流入12.95亿元，2019年共流入约800.37亿。我国4月经济数据回落，工业添加值和社会零售数据都不及预期，周期拐点未能得到有用承认。跟着利空逐渐被商场消化，且技能面调整起伏较大，短期有望迎来超跌反弹，但外部环境的不确定性仍然会限制反弹空间，主张运用适量资金逢低做多。后续关键重视科创板及对应职业板块、企业根本面改进状况。

国债：经济数据遍及回落，期债震动上行。4月份首要经济数据遍及回落，制造业出资下滑速度扩展，社消零售总额同比增速创2003年5月以来低，工业添加值同比实际添加5.4 %，比3月份回落3.1个百分点，期债震动上行，10年期国债收益率下行0.97bp至3.28%。央行定向下调部分县域农商行存款准备金率至8%，首期开释资金约1000亿元，安稳资本商场决心，商场流动性将持续坚持合理富余；中美互征关税后首战之地的便是影响对美出口，此前4月份出口大幅回落且重回负添加，在买卖环境恶化的状况下，预期后期出口仍面对下行压力，而经济金融数据现已弱于预期，经济企稳持续性有待调查；全中美买卖抵触存在长时刻性和不确定性，后期走向需进一步盯梢调查，短期的改动对债市有必定的支撑，国债期货价格重回上涨趋势，期现价差逐渐收窄，IRR回归到正常水平，商场对后期债市预期逐渐转好，估计10年期国债收益率以下行为主，操作上主张国债现券以装备为主，国债期货多单持续持有，重视移仓期间的跨期套利时机。

【能化】

纸浆：纸浆期货周三止跌震动。进口木浆现货商场价格暂未呈现提涨痕迹，价格偏弱收拾，时有贱价风闻流出，下流需求持续低迷，日子用纸需求冷季气氛显着，多地商场有价无市，中小型纸企多经过检修的方法，缓解库存压力。期货走势持续弱化，贴水现货。现货商场需求迟迟未有用放量，下流旺季需求预期往后，需求端缺少新热门，估计纸浆期货持续走弱。

天胶：沪胶周三止跌上升。中美买卖问题持续利空下流出口，别的泰国及国内云南区域开端降雨缓解干旱，估计后期有利于胶水产出。利多要素削减，表里需持续偏弱。沪胶承压下行，短期反弹难以维系，走势转跌，下方支撑区域11500，尽管现在走势偏弱，但挨近底部支撑区域估计会有阻力，操作空间较小。

PTA：TA909收于5624（+46）。现货价大跌至6125（-505）。PX现货价870美金/吨，汇率6.87，PTA质料本钱4512左右，PTA加工费1613左右，加工费回落。PTA设备本周开工率93%（产能4578万吨）。聚酯负荷持续下滑至91%（产能5600万吨核算），后续有工厂接连发布减产方案，宁波一40万吨聚酯工厂方案减产至6成；一12万吨聚酯工厂方案减产至7成；一50万吨聚酯工厂方案减产至50%；一18万吨聚酯工厂现已减产20%，方案减产至70%。以上设备产品触及长丝、短纤、切片。江浙涤丝产销全体一般，均匀估算在6成左右。江浙终端织机开工率降至65%，坯布产品库存仍旧居高临下，企业资金压力严重，加上对未来需求和本钱的偏弱预期，出产积极性趋弱下开机率进一步下降；加弹机开工降至76%。PTA卖坚持仓6.5万手(-0.6)，买保3.7万手（稳）。空单持有。

MEG：1909收于4473（+18）。现货4260（-35）。美金方面，MEG美金520（稳）美金/吨。截止5月9日，华东主港区域MEG港口库存约136.1万吨，环比上期削减0.7万吨。截止5月9日，国内乙二醇全体开工负荷在69.03%（国内MEG产能1070.5万吨/年）。其间煤制乙二醇开工负荷在54.20%（煤制总产能为441万吨/年）。阳煤一套坐落寿阳的22万吨/年的合成气制乙二醇设备于今天出料，现在负荷逐渐进步中。后期供给端上跟着检修完毕职业开工负荷将有所修正，商场难寻有力支撑。江浙涤丝今天产销全体一般，至下午3点半邻近均匀估算在6成左右。跟着终端织机开工下滑，聚酯累库压力逐渐加大，赢利水平下行趋势显着。而尽管近期MEG国内开工率下滑比较敏捷，但库存周未呈现显着改动。高库存下价格上涨较为困难，09合约空单持有。

原油：场仍对中东地缘动乱坚持高度警觉。但从近期无人机突击沙特石油泵站以及阿联酋海岸油轮遭到破坏性突击来看的确有人刻意为之，相对之下伊朗美国坚持了相对抑制，并无意进一步加重抵触。值得留意的是石油输出国组织(OPEC)周二表明，跟着包含美国页岩油出产商在内的竞争对手供给添加放缓，本年全球对其石油的需求将高于之前预期；这表明，假如OPEC不增产，商场将愈加严重；可是在其陈述展望OPEC估计2019年全球原油供给将添加222万桶/日，而原油需求增幅仅为121万桶/日。这意味着原油供给量鄙人半年或许呈现较大添加，再次改动当时原油供给偏紧局势。美国清晨发布的API库存再度超预期添加，抵消了无人机空袭对油价的推升；尽管地缘动乱仍在挑逗商场神经，但能够看出商场对油价调整的预期仍是动摇大基调。近期慎重挑选操作时机，留意节奏掌握

甲醇：小幅跌落。限国内煤（甲醇）制烯烃设备均匀开工负荷在79.18%，较上星期下降7.27个百分点。到5月9日，国内甲醇全体设备开工负荷为70.53%，环比上涨3.33%。全体来看沿海区域甲醇库存下降至88.27万吨，全体沿海区域甲醇可流转货源预估在22.5万吨邻近。

【黑色】

焦煤焦炭：15日煤焦期价低开高走震动反弹。产地多已履行第二轮上涨，部分焦企高硫焦近期有提涨行为，但仅针对第二轮补涨，现在山西临汾、吕梁区域焦企近期有小起伏限产行为，但因多为间歇性限产，对焦炭供给端影响力度实则有限。焦企大都已没有库存堆集，出货顺利，对后市仍呈慎重达观心情。港口方面，港口库存高位，加之近期期货盘面走弱，部分买卖商出货志愿增强，部分准一级焦资源现汇报价下调30元/吨至2070元/吨左右。焦煤方面，跟着焦炭商场重心上移，产地煤矿提涨心情渐浓，本月山东、陕西等地气煤价格上调20-80元/吨不等。高硫主焦煤由于前期焦炭价格低位时，降幅有限，现在部分煤矿仍坚持前期履行价格，CCI山西高硫指数为1162元/吨，有上涨预期。全体上，煤焦供给端预期炒作仍未完毕，山西区域环保限产预期加大，现在仍无具体措施推出，需求端钢厂开工仍在高位，唐山限产仍待持续履行，全体呈现供、需两旺局势，估计短期焦炭短期偏强运转，需持续重视唐山钢厂限产履行发展及山西环保方针改动。在全体库存高位的状况下，一旦限产预期难以实现，价格恐再度回落，战略上，空煤焦比可轻仓背靠1.60持有。

螺纹：昨晚螺纹惯性走高，体现较强。现货方面，唐山钢坯报3530涨20。上海一级螺纹现货报4020（理计）相等。大汉物流、钢谷网及找钢网数据显现降库持续放缓。5月北方限产履行力度成为近期买卖中心关键，依据咱们在唐山调研的状况看，限产力度低于预期，并且商场预期开端趋于共同，价格上行驱动缺少。但房地产数据仍然微弱，战略主张多单慎重持有。

铁矿：昨晚铁矿高位震动，弱于成材。现货方面，金步巴报721（干基），普氏62指数报94.95。上星期澳洲巴西发运总量2076.7万吨，环比上星期减284万吨。澳洲发货总量1533.4万吨环比上星期减167.3万吨，澳洲发往我国量 1235.1万吨环比上星期减147.8万吨。力拓发往我国476.9万吨环比上星期减7.4万吨，BHP发往我国395.6环比上星期减99.4万吨，FMG发往我国324.9万吨，环比上星期减14.0万吨。高品澳粉发往我国444.1万吨环比上星期减72.3万吨。巴西铁矿石发货总量为543.3万吨，环比削减117.0万吨。其间淡水河谷发货量为463.0万吨，削减75.5万吨。矿石近期强势首要依托汇率支撑，bhp音讯估计影响有限，仍然主张多单离场张望。

【金属】

铜：夜盘铜价震动收拾，低迷的微观数据与中美买卖再次商洽相抵消。昨日发布的社会融资总额与工业添加值均低于商场预期，零售数据为2003年以来低，工业添加值为5.4%，环比回落。近阶段中美买卖问题使得微观环境不确定性增强，商场心情也将重复，重视下流需求、股市、中美商洽发展和我国为对冲外部环境恶化而出台的经济扶持方针。

锌：夜盘锌价小幅走高，受空头离场支撑。昨日国内锌持仓显着下降，总持仓下降2.2万手。在前史高位的精矿加工费布景下，近来国表里复产不断添加，有观念估计锻炼瓶颈或许在6月份得以显着改进。在长时刻供求预期过剩的状况下，这也是锌价弱于其它种类的原因。短期或许震动走弱，重视株冶和汉中锻炼产能发展，重视中美买卖商洽及我国为对冲外部环境压力而出台的经济扶持方针。

铝：昨日夜盘铝价小幅上升。国内方面，跟着价格企稳，国内产能后续或持续按期投进。库存端，得益于下流消费季节性上升，铝近期库存下降较快，后续走势需持续重视。微观方面，跟着中美买卖抵触的晋级，金属价格估计承压，短期内微观的不确定性仍然较高，操作上需坚持慎重，逢高做空为主，轻仓操作。

镍：昨日夜盘镍价大涨。现在支撑镍价的首要逻辑在于短期镍铁供给偏紧，后期重视印尼新产能投产发展。近期表里库存回落在必定程度上支撑了镍价的上升，但从趋势上看，后期商场镍铁供给估计持续添加，对价格构成较大压力，上半年供给或持续坚持偏紧，操作上主张坚持逢高做空为主。

贵金属：中美宣告互加关税后，当时商场避险心情进入平缓期，特朗普心情有所软化，但昨日特朗普宣告美国科技面对要挟，全国进入紧迫状态，或许旨在制止美国企业与华为的事务。但避险降温下，美股昨晚持续反弹，美元指数徜徉于97.5，金价走平于1300美元/盎司。央行方面，美联储5月抉择中票委们关于通胀下降并低于2%的表述或许暗示美联储愈加鸽派倾向，薪资增速不及预期和近期通胀数据疲软加深商场关于通胀疲软的质疑，商场对央行鸽派预期升温。此前跟着美国零售出售数据和房地产数据的回温，美国经济较此前的失望预期开端转向温文，一起其他经济体体现欠安美元体现相对强势下对黄金构成压力，假如欧洲部分经济数据呈现回暖或许镇压美元为金价带来意外支撑。通胀持续性的低迷将使得商场关于美联储的方针判别倾向鸽派，包含买卖商洽和伊朗问题在内危险事情重燃和股市下挫支撑黄金的避险需求，短期金银由于美国通胀不及预期以及危险事情上的扰动呈现超跌反弹，但全体受音讯面影响较大并且较为短期，中期仍然由于缺少持续上涨的驱动和美元强势体现面对压力，主张出资者以张望为主。

【农产品】

鸡蛋： 09合约小幅上涨，主产区鸡蛋现货涨至4.1元/斤左右。本年雏鸡补栏一直旺盛，筛选鸡价格居高不下，4月蛋鸡全体存栏量同比添加近10%，估计5月蛋鸡存栏同比持续添加。近期现货价格持续上涨，归于鸡蛋价格季节性的上涨，估计5月下旬现货价格存在回落的或许性。由于下一年新年较早，且本年补栏一直较好，下一年蛋鸡存栏或许大幅添加，短期近月合约或持续强势，9-1价差或存持续拉大空间，可测验做大9-1价差的战略。

玉米：玉米期货昨日小幅上涨。东北玉米售粮压力仍然较大，下流企业补库积极性不高。状况屡次重复，未来怎么进口美玉米仍然不明朗。国内玉米供需状况全体较为健康，玉米大幅上涨跌落或许性不大。本年临储玉米拍卖方针落地，5月23日开拍，拍卖底价较上一年进步200元/吨，核算流转费用后，到港本钱与现在09合约较为挨近。在玉米产缺少需的大布景下，拍卖底价的进步或进一步促进玉米价格的上涨进程。可是，考虑到现在港口库存的持续高企和下流需求安静，一段时刻后拍卖或许削减，玉米价格存在短期回调危险。估计短期内期货盘面或持续走强，之后存在必定回调危险。

苹果：苹果10合约昨日午后大幅上涨。AP910及之后的合约需求重视2019年苹果产值，四月上旬冷空气南下，西北华北等地呈现降温，但起伏不大，且前期较为干旱的区域大多呈现降水，对苹果成长较为利好。寒流完毕后苹果潜在利多反而成为利空。5月上旬，新一轮冷空气再次南下，陕西、甘肃局部区域有较强降水，重视苹果落果状况。今天传言山东区域苹果坐果状况稍差，导致10月合约大幅上涨，依据上一年炒作的经历，苹果在成长周期中减产不易证伪，产区呈现风吹草动就简单推进盘面上涨。依据现在为止的气候状况，仍然以为本年苹果丰登或许性较大，未来恐存回落危险。

棉花： ICE期棉跌0.48%，收66.44。郑棉夜盘涨2.26%，收14255。USDA月度陈述初次对2019/20年度进行猜测根本坚持了2月农业展望论坛的大幅增产猜测，与ICAC对2019/20年度的增产猜测也坚持共同，因而当时时刻点商场根本构成共同预期。另一方面，中美买卖争端呈现曲折，导致商场对后市的消费忧虑四起。两方面的原因导致ICE美棉破位跌落，5月以来ICE美棉跌幅约14%至66美分/磅邻近，而5月在国内现货价格的支撑下郑棉前期跌幅较小，表里棉价差敏捷拉大。ICE美棉小幅震动，郑棉也小幅超跌反弹

油脂： CBOT大豆7月合约昨日冲高至848美分后回落，CBOT豆油跟从大豆走势，商场重视中美商洽进程和美豆耕种状况。马盘棕榈油近2日反弹，商场重视产地产值是否受干热天气影响。夜盘国内油脂小幅上涨，全体仍然归于低位动摇，现在国内油脂库存足够，短期供给无忧，重视中美买卖商洽发展对进口大豆的影响以及棕榈油产地库存改动。Y1909短期支撑5200邻近，短期阻力5650左右；棕榈油1909短期支撑4500-4550，短期阻力4760；菜油909短期支撑6750，短期阻力6960。

豆粕：昨日美豆冲高回落，中西部作物带栽培延误，美国大豆耕种发展9%大幅低于从前同期，上一年同期32%，五年均值29%。截止5月7日，处理基金净持仓至净空单打破近几年前史极值，较近年极值高出28%。供需陈述估计陈作美豆库存9.95亿蒲式耳，均匀价格8.55美分/蒲。新作库存9.7亿蒲式耳，均匀价格8.1美分/蒲。南美贴水近来上涨。上星期现货成交接连放量，下流对商洽持激烈失望预期，因而加大收购现货。国内基差和期货跨月价差显着走强。昨日豆粕现货成交仍然可观，国内油厂大豆库存持续上升，豆粕库存环比下降。持续重视现货成交提货动态。估计美豆反弹将或许持续，但国内豆粕价格需结合南美大豆贴水和人民币汇率归纳考量。

白糖：夜盘外糖跌落。夜盘郑糖小幅上涨，昨日仓单+有用预告算计27653张（-246张），19年3月初为13000张，现在仍少于从前同期，仓单有用预告由4月末的12000张降至现在163张。现货价格小幅上涨，昆明白糖现货5110元/吨，柳州5320元/吨。印度18/19榨季截止2019年4月30日累计产糖3211.9万吨，较上一年同期的3118.3万吨添加93.6万吨。巴西4月出口原糖108万吨，高于3月的95万吨。ICE5月原糖合约交割1324手，约为6.7万吨，为2014年7月以来低的原糖交割数量。我国云南区域近发作干旱，泰国也呈现干旱预兆，重视外糖动态，预期国内长时刻震动上涨。

【新闻重视】

世界：报导称特朗普政府将推延作出轿车关税抉择，欧美股市上涨，美科技股领涨，人造肉榜首股BeyondMeat涨9%。CME比特币期货BTC 6月合约收涨5.72%，为前月合约2018年7月31日以来初次收于8000美元上方、并创当年7月24日以来收盘新高。美财政部说话人称姆努钦方案近期前往北京持续经贸商量。

我国3月美债持仓四个月首降，创近两年新低；3月美股美债都被扔掉，海外一年来兜售规划双双创新高。

一季度，伯克希尔建仓做多亚马逊，市值9亿美元；索罗斯基金清仓谷歌、亚马逊、卡夫亨氏和美国电信巨子；特斯拉大组织类股东T. Rowe Price狂抛多半其持仓；桥水新式商场ETF持仓市值暴增八倍。

欧元区一季度GDP添加契合预期，德国经济反弹，意大利完毕技能性阑珊。

国内：我国4月社消零售总额同比增速创2003年5月以来低，工业添加值回落，前4个月固定资产出资同比添加6.1%不及预期。我国央行又在香港发行央票，剖析以为安稳汇率目的显着。我国央行：高度重视以扶贫名义过度举债等危险，不得以脱贫攻坚名义违法违规供给融资。证监会副主席：全力进步上市公司质量，强化买卖所和中介组织职责。吉祥回应降薪风闻：中高层干部自愿参加运营共担激励机制。提示：上午将发布我国4月70城房价指数、澳大利亚4月工作陈述；晚间将发布美国4月营建答应、新屋开工，加拿大央行发布金融体系评价陈述；次日清晨美联储官员迁就经济远景、货币方针宣布说话。

相关问答：

问:期货开户的纸质签名有什么用

答：纸质签名代表对所签署合同的认可，也用来后期对相关手续签名的比照。现在开户体系还不支撑线上签名，所以选用的是上传纸质签名相片。

问:外盘期货哪里开户？求指引一下

答：

国内做外盘期货根本上就只有两个途径：外盘期货哪里开户？

一是：（正规外盘）处理香港银行卡或许其他收支金境外银行账户和外盘期货证券账户，在国内先将资金汇到自己香港或欧美的境外银行账户上面（国内普通人有每年5万美元换汇额度），然后经过这个国外的银行账户直接向香港或许国外的期货证券公司入金。

长处：危险是小的，由于在国外当地开立的银行账户与期货证券账户都是在所在国当地开立，受当地的监管与维护，买卖手续费也廉价。资金安全有保证。

缺陷：香港卡处理问题。买卖保证金较高，现在恒指需求12万港币，原油需求3400美金左右的保证金，收支金有汇率危险。外汇管制一年5万美金。

二是:（国内分仓子账户）经过国内的配资|署理公司开户，然后将资金汇到配资|署理公司账户，配资|署理公司依据汇率在国外相应的期货证券账户上面划入相应的美元或港币。

【香港主账户】+【资管软件分仓】+【子账户供客户运用】1、期货公司，下单后递送订单到买卖所的期货公司；2、IB署理事务香港公司，开立根本户，然后拆分N个子账户让客户买卖的公司；3、与IB署理香港公司协作的国内公司。

长处：1、资金门槛很小乃至没有。2、开户收支金便利。3、手续费比榜首种方法贵，可是找好一些公司也是能够贵不了多少。4、保证金比较低原油恒指约300-600美金不等。