期债多单持续持有:申银万国期货5月13日评

陈述日期：2019年5月13日申银万国期货研究所

【微观】

5月11日，第十一轮中美经贸高等级商量于5月9日至10日在华盛顿举办。中美全面经济对话中方牵头人在商量完毕后对媒体表明，中美关系十分重要，经贸关系是中美关系的“压舱石”和“推动器”，不只触及两国关系，也触及世界和平与昌盛。协作是两边仅有正确的挑选，但协作是有准则的，在严重准则问题上中方决不退让。美国也随后宣告多条推特，以为买卖商洽不着急，加税对美国有利，未来乃至考虑对额定3000亿美元产品加征关税。当然也有一些表述和事情预示着商洽仍会继续下去，商洽的气氛并没有那么严重，比方中方表明两边商洽呈现几回重复，发作了一些弯曲，这都是正常的。在两边商洽仍在进行的过程中，随意责备“后退”是不负责任的。商场对此反响十分正面。但咱们以为，相互加征关税，对中美买卖影响很大，应对此坚持充沛的重视和慎重。

【金融】

股指：美股盘中跳水，尾盘收红，美方进一步要挟对剩下3000多亿美金我国产品征收关税。A股近期阅历接连大幅调整，买卖商洽不确定性仍在且有晋级趋势，短期张望为主。跟着科创板的推动，相关板块依然会遭到资金重视。两融余额开端继续削减，5月9日两融余额达约9414.52亿元，比上一买卖日削减了约19.58亿，杠杆资金受行情影响较大。近期外资继续流出A股，上星期五沪深港通不买卖，2019年共流入约900.3亿。我国4月经济数据回落，未来微观环境不确定性添加。A股阅历短期大幅跌落，后续仍将继续重视中美买卖商洽对A股的影响，当时有继续恶化痕迹，主张先张望。一同要害重视科创板、企业基本面改进状况。

国债：美方正式施行加征关税，期债低开高走。中方对美方正式施行加征关税表明遗憾，中美买卖冲突仍存在长时间性和不确定性，后期走向仍需进一步盯梢调查，期债低开高走，10年期国债收益率下行0.99bp至3.30%；社会融资规划增量低于预期，社融存量和M2同比增速有所回落，仍略高于国内出产总值名义增速，处于合理区间，央行仍会把好钱银供给总闸口，不搞“洪流漫灌”，此前制造业PMI弱于预期，出口大幅回落且重回负添加，经济企稳继续性仍有待调查；物价数据契合预期，不过估计5月份之后的PPI将逐渐回落，CPI将坚持高位，但发作通胀的或许性较小；央行对中小银行施行较低存款预备金率的方针结构，开释资金约2800亿元，公开商场操作净投进500亿元，SHIBOR利率处于低位，资金面继续坚持富余；此外，近期A股动摇加大，商场避险心情添加，国债期货基差也逐渐收窄，IRR逐渐回归到正常水平，商场对后期债市预期逐渐转好。估计10年期国债收益率以下行为主，国债期货价格重回上涨趋势，操作上主张国债现券以择机装备为主，国债期货多单继续持有。

【能化】

纸浆：纸浆期货继续下行。进口木浆现货商场紊乱下行，其间针叶浆下降起伏较大，较前一周跌落50-200元/吨，其他浆种下降50-100元/吨。下流需求继续低迷，日子用纸需求冷季气氛显着，多地商场有价无市，中小型纸企多经过检修的方法，缓解库存压力。期货走势继续弱化，贴水现货。现货商场需求迟迟未有用放量，下流旺季需求预期往后，需求端缺少新热门，估计纸浆期货继续走弱。

天胶：上星期沪胶走势继续冲高。现在国表里新胶均已至开割季。但泰国及国内云南区域受厄尔尼洛气候影响较从前高温干旱，雨水迟迟未至影响新胶产出。估计新胶产出会有拖延，但本年厄尔尼诺现象较2016年程度较轻，估计跟着后期雨水降临，新胶仍会活跃产出。混合胶归类严查，后期混合胶进口估计削减，搬运为部分天胶进口。进口本钱上有提高，对天胶价格利多。中美买卖预期继续弱化轮胎出口需求。表里需继续偏弱。商场多空搀杂，短期利多影响支撑胶价走强，但远期供给压力依然存在，沪胶估计走势震动，下方支撑11500。

PTA：TA909继续盘整。现货价6650。PX现货价908美金/吨，汇率6.79，PTA质料本钱4640左右，PTA加工费2000左右，加工费偏高。宁波逸盛220万吨PTA设备按期重启。宁波台化120万吨设备于昨夜泊车按期泊车，方案检修18天左右，估计5月23号前后重启。华彬石化140万吨/年PTA设备现在已康复至满负荷运转，该设备5月6日因故降负至50%运转。PTA设备本周开工率93%（产能4578万吨）。聚酯负荷下滑至91.5%（产能5600万吨核算）。周末涤丝产销清淡。江浙终端开工部分下降。PTA卖坚持仓11.4万手(稳)，买保4.4万手（-0.3万手）。聚酯端对立累积需求时刻，短期受现货强势影响下，有必定程度反弹。但坚持中长时间重心向下的判别。中长时间PTA重心向下趋势不变。空单持有。

MEG：1909下行。现货4525。美金方面，MEG美金573美金/吨。截止5月9日，华东主港区域MEG港口库存约136.1万吨，环比上期削减0.7万吨。截止5月9日，国内乙二醇全体开工负荷在69.03%（国内MEG产能1070.5万吨/年）。其间煤制乙二醇开工负荷在54.20%（煤制总产能为441万吨/年）。煤制MEG设备接连泊车检修增多。国内产出有所缩短。伊朗一套44.5万吨/年的MEG设备现在运转杰出，五月货源组织装运中。韩国一套18.5万吨/年的MEG设备已于近来升温重启，现在6成邻近运转估计本周末将提高至满负荷，该设备此前于3月底泊车检修。聚酯设备检修增多，负荷在91.5%。周末涤丝产销清淡3-4成。MEG国内开工率下滑比较敏捷，但库存本周未呈现显着改动。中长时间，MEG依然处于产能扩张阶段，高库存下价格上涨较为困难，后续假如有反弹，依然是好的做空入场点。

原油：本周，商场的首要焦点依然会集在中美买卖商洽与减产之间的博弈上。买卖商洽上，商洽仍会继续，但美国于周五上午对我国2000亿产品的关税从10%提高至25%。产品商场以及美国股票商场闻讯应声大跌，周五上午关于买卖商洽的达观预期全然衰退,但到添加关税落地之后,产品商场从头回归理性。减产的问题上，伊朗的产能退出仍是商场的焦点，多头的炒作也环绕着伊朗进行。短期估计价格将在现有点位徜徉，中期看空。

甲醇：甲醇小幅震动。西北主产区出产企业降价之后签单顺畅，短时库存压力有所缓解，一同本钱支撑商场价格降价空间有限，下周内地甲醇商场将进入震动调整阶段。少量低端价格有望继续上移，但全体交投气氛或有所转弱。山东区域环绕2100-2300元/吨，内蒙古区域环绕1820-1850元/吨。本周国内煤（甲醇）制烯烃设备均匀开工负荷在79.18%，较上星期下降7.27个百分点。到5月9日，国内甲醇全体设备开工负荷为70.53%，环比上涨3.33%。全体来看沿海区域甲醇库存下降至88.27万吨，全体沿海区域甲醇可流转货源预估在22.5万吨邻近。

【黑色】

焦煤焦炭：10日煤焦期价高位运转接连反弹态势。日前河北以及山东部分企业已履行第二轮提价，现阶段焦企厂内库存低，下流钢企收买活跃，焦炭商场心情偏达观。山西部分问题焦企受环保事情影响，近期有限产预期，其他焦企暂坚持前期负荷，出产仍旧坚持偏高水平。据汾渭计算监测数据显现，本周焦企开工率略有添加，厂内库存继续下降，出售状况杰出。全体看供给端有限产预期存在、需求端尚可坚持，大都商场参与者对短期焦炭商场观念偏达观，后期重视中旬左右唐山高炉限产逐渐履行状况及产地焦炭供给的改动。焦煤方面，焦炭价格上涨，焦企赢利添加，对炼焦煤种进行恰当补库。考虑近期矿方订单足够及库存坚持低位，多有探涨志愿。现在吕梁兴县区域部分气煤资源（G60）价格小幅提涨25元/吨左右，临汾安泽区域低硫主焦煤再次探涨，累计调整起伏为40元/吨左右，焦炭商场趋好或仍将带动炼焦煤商场向好运转。全体上，全体上，煤焦供给端预期炒作仍未完毕，山西区域环保限产预期加大，现在仍无具体措施推出，需求端钢厂开工仍在高位，唐山限产仍待继续履行，全体呈现供、需两旺局势，估计短期焦炭短期偏强运转，需继续重视唐山钢厂限产履行发展及山西环保方针改动。在全体库存高位的状况下，一旦限产预期难以实现，价格恐再度回落，不主张追多。

螺纹：周五夜盘螺纹震动收跌，多方减仓。现货方面，唐山钢坯报3560降20。上海一级螺纹现货报4100（理计）相等。钢银周度库存数据显现，建材库存降至487.53万吨，环比降38.12万吨，降幅7.19%，数据显现当时需求强度依然杰出。5月北方限产履行力度成为近期买卖中心要害，依据现在的状况看，限产力度低于预期，但高频数据显现在逐渐趋严。一同近期事情驱动炉料偏强运转，成材本钱支撑趋强。战略主张3680-3720区间低吸。

铁矿：周五夜盘铁矿冲高回落。现货方面，金步巴报721（干基），普氏62指数报95.45。Mysteel计算全国45个港口铁矿石库存为13330.83，较上星期降106.65；日均疏港总量297.90增5.08。重量方面，澳矿6346.47降69.96，巴西矿4236.80降22.43，买卖矿5667.61降39.92，球团579.14降4.46，精粉862.55增33.74，块矿1537.52降45.03；在港船只数量57降2（单位：万吨）矿石供给缩短需求稳的逻辑并未改动，叠加Brucutu复产呈现变数，战略主张多单慎重持有。

【金属】

铜：周末夜盘铜价反弹，受中美股市企稳影响。但周末美国宣告就余下3千亿美元我国产品添加关税进行咨询，使得早盘美股和美铜再次低开。近阶段中美买卖问题使得微观环境再次恶化，商场心情也将重复。早盘国内铜价料低开，重视下流需求、股市、中美商洽发展和我国为对冲外部环境恶化而出台的经济扶持方针。

锌：周末夜盘锌价小幅走高，受商场心情企稳影响。但周末美国宣告就余下3千亿美元我国产品添加关税进行咨询，使得早盘美股再次低开。近阶段中美买卖问题使得微观环境再次恶化，商场心情也将重复。在前史高位的精矿加工费布景下，近来国表里复产不断添加，有观念估计锻炼瓶颈或许在6月份得以显着改进，这也是锌价反弹弱于其它种类的原因。短期或许震动走弱，重视株冶和汉中锻炼产能发展，重视中美买卖商洽及我国为对冲外部环境压力而出台的经济扶持方针。

铝：上星期五夜盘铝价小幅上涨。基本面方面，俄铝制裁撤销，海德鲁中期复产对境外供给存在必定压力。国内方面，跟着价格企稳，国内产能后续或继续按期投进。库存端，铝近期库存下降较快，需继续值得重视。微观方面，近期利减税方针密布出台，社融规划大增，未来商场心情或进一步好转，需求预期改进。近期外围买卖环境有恶化痕迹，需继续重视，主张张望。

镍：上星期五夜盘镍价小幅上涨。现在支撑镍价的首要逻辑在于短期镍铁供给偏紧，后期重视印尼新产能投产发展。趋势上，后期商场镍铁供给估计继续添加，对价格构成较大压力，上半年供给或继续坚持偏紧，操作上主张逢高做空为主。

贵金属：近期黄金呈现反弹走势，而白银体现较弱。美联储发布的抉择中票委们关于通胀下降并低于2%的表述或许暗示美联储愈加鸽派倾向，美元在攀升至两年新高后现在呈回调走势。薪资增速不及预期和近期通胀数据疲软加深商场关于通胀疲软的质疑，对央行鸽派预期下美元有所走弱。此前跟着美国零售出售数据和房地产数据的回温，美国经济较此前的失望预期开端转向温文，一同其他经济体体现欠安美元体现相对强势下黄金继续承压，假如欧洲部分经济数据呈现回暖或许镇压美元为金价带来意外支撑。通胀继续性的低迷将使得商场关于美联储的方针判别倾向鸽派，包含买卖商洽和伊朗问题在内危险事情重燃和股市下挫支撑黄金的避险需求，短期金银或许因为美国通胀不及预期以及危险事情上的扰动呈现超跌反弹，但全体受消息面影响较大并且较为短期，中期依然因为缺少上涨的驱动和美元强势体现面对压力，主张出资者以张望为主。

【农产品】

鸡蛋：上星期五09合约小幅跌落，主产区鸡蛋现货周末小幅上涨至4.1元/斤左右后跌回4元/斤左右。本年雏鸡补栏一直旺盛，筛选鸡价格居高不下，4月蛋鸡全体存栏量同比添加近10%，估计5月蛋鸡存栏同比继续添加。近期现货价格继续上涨，归于鸡蛋价格季节性的上涨，估计5月现货价格存在回落的或许性。因为下一年新年较早，且本年补栏一直较好，下一年蛋鸡存栏或许大幅添加，9-1价差或存继续拉大空间，可测验做大9-1价差的战略。

玉米：玉米期货上星期五小幅跌落。东北玉米售粮压力依然较大，下流企业补库活跃性不高，玉米现货价格近期小幅上涨。尽管有各种传言，但未来怎么进口美玉米依然不明朗。国内玉米供需状况全体较为健康，玉米大幅上涨跌落或许性不大。要害重视本年临储玉米拍卖开端时刻，若是提早拍卖或拍卖价格较低，玉米价格或许承压。考虑到国内的供需缺口和潜在或许进口的美玉米价格，估计1800点左右存在较强支撑，加上预期华北区域在6-8月有必定的干旱或许性，推荐在回落至1800-1850点左右可考虑做多C1909合约。

苹果：苹果10合约上星期五继续上涨。AP910及之后的合约需求重视2019年苹果产值，四月上旬冷空气南下，西北华北等地呈现降温，但起伏不大，且前期较为干旱的区域大多呈现降水，对苹果成长较为利好。寒流完毕后苹果潜在利多反而成为利空。近几日，新一轮冷空气再次南下，陕西、甘肃部分区域有较强降水，重视苹果落果状况。10合约节前涨幅较大，但没有太多基本面支撑，或许存在回调危险。

棉花： ICE期棉跌2.61%，收68.4。郑棉夜盘涨0.23%，收15205。USDA5月猜测，2019/20年度美国棉花产值、出口量和期末库存添加。2019/20年度全球库存下降、产值和消费量添加。2019年4月当月，我国出口纺织纱线、织物及制品97.9亿美元；累计同比上升0.8%。我国出口服装及穿着附件96.7亿美元；累计同比下降7.6%。乡村农业部5月猜测，2019/20年度，我国棉花播种面积为3300千公顷，较上年度削减2.0%。棉花产值为592万吨，较上年度削减2.0%。棉花进口量为210万吨，较上年度添加10万吨。棉花消费量为825万吨，较上年度削减2.3%。买卖争端再出曲折，导致棉价短期承压。

油脂： CBOT大豆和豆油继续小幅跌落，气势很弱，美国农业部5月供需陈述下调2018/19年度美国大豆出口一亿蒲，令2018/19年度的期末库存上升至9.75亿蒲，商场重视中美商洽进程。马盘棕榈油也坚持弱势，尽管MPOB月度陈述显现马来西亚棕榈油库存下降至272.9万吨，可是减产期的产值降幅不及预期令商场忧虑产地后期库存将转升。周五夜盘国内油脂小幅动摇，全体低位弱势动摇，现在国内油脂库存足够，短期供给无忧，重视中美买卖商洽发展对进口大豆的影响以及棕榈油产地库存改动。Y1909短期支撑5200邻近，短期阻力5650左右；棕榈油1909短期支撑4500-4550，短期阻力4760；菜油909短期支撑6750，短期阻力6960。

豆粕：中美商量暂时告一段落，USDA供需陈述偏空，美豆继续创新低。截止5月7日，处理基金净持仓至净空单打破近几年前史极值，较近年极值高出28%。供需陈述估计陈作美豆库存9.95亿蒲式耳，均匀价格8.55美分/蒲。新作库存9.7亿蒲式耳，均匀价格8.1美分/蒲。南美贴水近来上涨。上星期现货成交接连放量，下流对商洽持激烈失望预期，因而加大收买现货。国内基差和期货跨月价差显着走强。因为要害节点前下流很多补货，重视本周需求是否继续。

白糖：夜盘外糖冲高回落，收盘小幅跌落。夜盘郑糖小幅震动，昨日仓单+有用预告算计30576张（-759张），19年3月初为13000张，现在仍少于从前同期。现货价格小幅动摇，昆明白糖现货5060元/吨，柳州5300元/吨。印度18/19榨季截止2019年4月30日累计产糖3211.9万吨，较去年同期的3118.3万吨添加93.6万吨。巴西4月出口原糖108万吨，高于3月的95万吨。ICE5月原糖合约交割1324手，约为6.7万吨，为2014年7月以来最低的原糖交割数量。我国云南区域最近发作干旱，泰国也呈现干旱预兆，重视外糖动态，预期国内长时间震动上涨。

【新闻重视】

世界：上星期五美股盘中大跌后收涨，人造肉榜首股三连跌、盘中跌10%，非洲电商榜首股Jumia一度跌33%。美国国务卿：制裁伊朗不会引发油价“慌张”，愿与伊朗对话。美联储官员密布发声：中产阶级仍未从上轮经济危机中康复，不平等在摧残美国经济潜力。比特币3个月暴升100%，打破7000美元，成为本年全球体现最好财物。提示：晚间美联储副主席及波士顿联储主席将在商场交流活动上说话；次日清晨MSCI将发布新归入A股的个股名单。美国买卖代表莱特希泽星期五表明，他已收到总统的指示，对其他没有加征关税的一切我国产品加征关税，星期一将发布细节。尔后美国呼吁我国现在就采纳举动（向美方退让）。关于中美下一步何时商量，美财政部长姆努钦对媒体回应说：“现在还没有这方面的组织。”美国极限施压的大棒高高举起，中方的情绪是：咱们做好了应对各种状况的预备。“极限施压”与“应对各种状况”在博弈。

国内：我国在第十一轮中美经贸高等级商量完毕时表明：协作是正确挑选，严重准则决不退让，坚决对立加征关税；新华社快评：美国施行霸凌，唯有从容应对。易会满重磅发声开释强监管信号：守住四条底线，谨记四个敬畏，要让违法违规者支付沉重价值。我国央行：钱银方针彻底有才能应对表里部不确定性。

康得新大股东及实控人钟玉因涉嫌违法被警方采纳刑事强制措施。券商我国：若不契合出资者恰当性监管要求或供给虚伪信息，已注册科创板权限的或被撤销资格。国办印发2019年立法工作方案：拟制定住房租借法令等法规；《国家生态文明试验区（海南）施行方案》正式印发。姑苏出台楼市调控定见：姑苏工业园区新房限售3年、二手房限售5年。北汽被爆寻求收买戴姆勒最多5%的股权，或耗资约30亿欧元。

相关问答：

问:朋友懂期货，也做期货，这几天非得劝我炒期货，让我自己去开户，还让我拿出几千块炒，我底子不会，他会，

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答：产品期货和大宗产品不是一个性质的
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