油脂持续偏弱格式:华泰期货5月10早评

白糖：外盘原糖小幅反弹

期现货盯梢：外盘ICE糖11号07合约收盘价为11.78美分/磅，较前一买卖日上涨0.13美分；内盘白糖1909合约收盘价5134元，较前一买卖日上涨19元。郑交所白砂糖仓单数量为26720张，较前一买卖日削减50张，有用预告仓单4615张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5295元/吨，较前一买卖日跌落48元。商场音讯方面，巴西国家产品供给公司（CONAB）估计巴西中南部2019/20榨季甘蔗产值5.66亿吨，低于上一年度的5.72亿吨，但产糖量2913万吨，高于上一年度的2650万吨，乙醇产值317.5亿公升，较上一年度下降4%，首要源于甘蔗制糖率从上一年度的35%提升至39%。

逻辑剖析：商场依据三年规则，估计下一年全球糖料栽培面积改进白糖供需，中长时间看多原糖期价，但Kingsman等组织对当时年度供需过剩量持续上调，或导致原糖期价上涨时刻后移，现阶段持续重视原油期价和巴西雷亚尔走势；内盘期现货价格上涨之后，表里价差拉大，加上高层说话，或导致商场忧虑进口添加改进国内供需。另一个值得要点留心的是国家抛储方针和蔗农直补方针，特别是后者，在甘蔗收购价商场化之后，假如对蔗农施行出产者补助方针，则有望大幅下降国产白糖出产本钱，这或许导致国内白糖定价形式发作改动。

战略：转为慎重看空，主张慎重投资者张望为宜，急进投资者能够轻仓做空。

危险要素：方针改变、巴西汇率、原油价格、反常气候等

棉花：郑棉低开下挫

2019年5月9日，郑棉1909合约收盘价15130元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报15599元/吨。棉纱2001合约收盘价24515元/吨，CY IndexC32S为22925元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有用预告总数量为21968张，较前一日削减241张。

5月9日抛储买卖计算，合计11403.71吨，已加价成交11403.71吨，未成交0吨（成交率100%）。其间新疆棉成交均价14784元/吨，加价起伏1122元/吨，新疆棉成交均价较昨日跌落-106元/吨；地产棉成交均价14442元/吨，加价起伏881元/吨，地产棉成交均价较昨日上涨96元/吨。

据全国棉花买卖商场库对库新疆核查点计算，2019年4月份公路运输量环比略有下降，各省运输量增减纷歧，其间出疆棉流向大的是山东省，运输量为6.77万吨，环比增幅2.1%，占4月份公路运输量27%；排名第二的河南省，运输量为5.43万吨，环比减幅12.1%，占4月份公路运输量21.6%；排名第三的是江苏省，运输量为3.53万吨，环比增幅535%，占4月份公路运输量14.1%。这三个省份运输量总计占4月份公路运输量的62.6%。

未来行情展望：世界方面，美国、印度、澳大利亚本年度棉花减产严峻，抬升全球棉价底部。中美买卖战方面，中美连续进行高等级买卖商量，取得了实质性开展。但近期特朗普忽然表明将于周五进步关税税率至25%，商场的失望心情从头升温。短期内，棉价将受抛储与买卖争端引导，国表里棉价将保持弱势。长时间来看，假如中美买卖战得到有用处理，将添加我国棉花需求，提振棉价。

战略：短期内，咱们对郑棉持慎重看空观念。

危险点：方针危险、主产国气候危险、汇率危险、买卖战危险

豆菜粕：外弱内强，豆粕大幅上涨

CBOT大豆持续跌落，7月合约收盘报811美分/蒲，盘中低至806.4美分/蒲。中美买卖战导致美国出口大豆锐减，现在两国关系再度严重，亲近重视两国代表团在华盛顿商洽的成果。USDA陈述显现上星期大豆出口出售净增仅14.65万吨，其间不知道目的地撤销26.35万吨订单，低于商场预估的35-110万吨；不过私家出口商向不知道目的地出售36.9万吨大豆，其间12万吨18/19年度付运。周五USDA将发布月度供需陈述，商场估计南美产值或许调高，而美国18/19年度美豆期末库存估计将上调至9.2亿蒲，19/20年度期末库存预估为9.1亿蒲。

受中美买卖关系严重影响，连豆粕昨日大涨，夜盘稍有回落，M1909合约昨日夜盘收报2672元/吨。南美出口贴水报价相应上涨，国内进口大豆本钱抬升，不过现在进口南美大豆盘面榨利仍然非常可观。供需面，上星期由于部分油厂缺豆停机、部分检修，叠加假日要素，开机率下降至42.03%，相应的滨海油厂大豆库存上升至425.66万吨，本周开机率将上升。成交连续杰出态势，昨日共成交44.57万吨，成交均价2638（+78）。到5月3日滨海油厂豆粕库存由62.22万吨小幅增至65.76万吨。买卖战影响下菜粕相同反弹。供需面改变不大，昨日成交300吨。不过由于5月今后国内进口加菜籽简直为零，后期质料严重，持续重视方针对菜粕供给影响。

战略：中性。买卖战复兴变数，亲近重视。

危险：中美买卖商洽，美豆产区气候；非洲猪瘟开展，国内进口大豆量和豆粕需求

油脂：持续偏弱格式

美盘豆类昨日大起伏跌落，买卖商洽远景失望叠加高库存影响。BMD棕榈油期货昨日走低，商场重视周五供需陈述。依照现在的产值和出口数据来看，4月库存应大体小幅削减，仍在前史高位。CIMB猜测4月供需数据:产值163.4万吨(-2%)，进口10万吨 ，出口163.1万吨(+1%)，消费30.3万吨，库存271.8万吨(-7%)。彭博猜测数据:产值：166万吨(-0.6%)，进口：9万吨，出口：162万吨(+0%)，消费：25-32万吨，库存：275万吨(-6.0%)。跟着备货完毕，出口转弱，产值上还会持续添加，后期马盘供需仍是有转弱预期。豆油库存本周持续小幅走高。商场本来对买卖商洽充溢达观心情，忽然再度呈现严重气氛，但因买卖战不确定性大，且南美大豆榨利仍丰盛，大豆大量到港，现在豆粕库存没压力状况下，工厂后期仍保持较高开机率，短期盘面难有起色。棕油近期买船较多，盘面走势偏弱，后市仍受套保盘的限制，亲近重视远月买船及棕榈到港状况。

战略：持续看弱势震动。豆棕价差逢低做扩为主。

危险：方针性危险，极点气候影响。

玉米与淀粉：期价震动上涨

期现货盯梢：国内玉米现货价格全体安稳，局部区域涨跌互现，而淀粉现货价格亦全体安稳，各厂家报价未有变化。玉米与淀粉期价震动上涨，主力合约有小幅增持。

逻辑剖析：关于玉米而言，现货供需博弈持续倾向有利中游烘干塔和买卖商开展，现货价格带动期价持续震动上行，但考虑到现在近月期价较北港现货价存在较大升水，而9月合约现已在很大程度上反映临储拍卖底价上调的预期。因而，咱们以为期价持续上涨空间或不大，后期要点重视抛储与进口方针；关于淀粉而言，考虑到职业库存仍然处于高位，新建产能投进后职业或现已重回产能过剩格式。在这种状况下，淀粉-玉米价差或盘面出产赢利持续扩展空间或不大，淀粉期价更多参阅质料端即玉米期价走势。

战略：中性偏空，主张慎重投资者张望，急进投资者可考虑持续持有前期空单（如有的话）。

危险要素：国家收抛储方针、进口方针和非洲猪瘟

鸡蛋：现货大涨

芝华数据显现，全国蛋价全体大幅上涨，主产区均价4.07元/斤，销区均价4.15元/斤。蛋价通过几天的调整，前期高价终端商场有所消化，今日走货有加速痕迹，后市端午节备货行将发动，鸡蛋需求将好转，估计短期蛋价将企稳待涨。期货主力冲高回落，近月合约则跟从现货，易涨难跌。以收盘价计， 1月合约跌落14元，5月合约上涨150元，9月合约上涨4元。

逻辑剖析：现货层面来看，现货价格上涨带动赢利改进，饲养户筛选积极性下降，补栏积极性上升，有望带动蛋鸡存栏持续添加，这或许按捺现货价格涨幅；期货层面来看，主力合约现已在很大程度上反映2014年现货月均价动摇起伏，因而咱们倾向于以为期价持续上涨空间或有限。

战略：转为慎重看空，主张投资者张望为宜。

危险要素：环保方针与非洲猪瘟等

生猪：猪价全体趋稳

猪易网数据显现，全国外三元生猪均价为14.90元/公斤。各地猪价以稳为主，跟着气温升高，标猪与肥猪价差拉大。消费端而言，不利于大肥猪出售，主张慎重压栏。5月10日美国要对我国产品再次上调关税，豆粕价格连日上涨，饲料本钱再添压力。虽猪价上涨可期，然饲养本钱端的防疫检测等投入也相应添加，饲养赢利不能照搬从前。全体上仍旧看好后期猪价的强势上涨，比照去年猪价呈现强势反弹呈现在5月中旬，归于季节性强反弹，而本年叠加非洲猪瘟影响，上涨气势特别值得等待，相同还需留意带来的瞬时影响。全体而言，猪价上涨发力已为时不远。

纸浆：浆价保持偏弱运转

重要数据 2019年5月9日，纸浆1906合约收盘价格为5110元/吨，价格较前一日下降0.58%，当日成交量为76106手，持仓量为42988手。纸浆1909合约收盘价格为5056元/吨，价格较前一日下降1.1%，成交量为73158手，持仓量为66600手。1906和1909合约价差为54元/吨。当日注册仓单数量为1491吨。

针叶浆方面：2019年5月9日，加拿大凯利普我国主港进口价为700美元/吨（5月面价），俄罗斯乌针、布针我国主港进口价格为725美元/吨（5月海运面价-卓创），智利银星我国主港进口价格为710美元/吨（5月面价）。针叶浆山东区域价格方面，加拿大凯利普当日出售价格区间为5300-5300元/吨，俄罗斯乌针、布针当日出售价格区间为5200-5250元/吨，智利银星当日出售价格区间为5200-5200元/吨。

阔叶浆方面：2019年5月9日，山东区域巴西鹦鹉当日出售价格区间为5100-5100元/吨，智利明星当日出售价格区间为5100-5100元/吨，印尼小叶硬杂当日出售价格区间为5000-5050元/吨。

日本海关近来发布2019年3月日本纸浆出口我国状况，其间：针叶浆0.21万吨，阔叶浆1.80万吨，本性浆0.93万吨。

我国包装联合会近来发布了2018年度包装职业运转陈述，全国纸包装职业产品产值、收入、赢利稳步增长。其间，2018年纸和纸板容器制作完结累计主营业务收入2919.05亿元，全国箱纸板累计完结产值1147.60万吨；纸制品职业累计完结产值5578.49万吨。

未来行情展望：长时间来看，2019年一季度经济增速为6.4%，好于商场预期； 2018年GDP增速为6.6%，创下自1990年以来的新低。经济增速的放缓会影响木浆及下流纸制品的消费，现在没有看到经济筑底企稳的痕迹，长时间咱们对纸浆期货持慎重偏空的观念。

战略：纸浆供给压力叠加外盘纸浆期货价格下调，估计5月份国内纸浆价格面对较大下行压力，对纸浆期货价格持中性观念。考虑到6月份1906合约交割，可重视基差扩展后的套利时机。

危险点：方针危险、汇率危险、买卖战危险、自然灾害危险

相关问答：

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