短期锌价或许震动收拾:申银万国期货4月23早评

陈述日期：2019年4月23日申银万国期货研究所

【微观】

新华社主管报纸经济参考报4月23日头版报导称，得悉我国将发布有关促进钢铁行业吞并重组的辅导定见，已完结初稿并上报。上述辅导定见将鼓舞有条件的企业施行跨区域、跨所有制的吞并重组，加速钢铁行业转型晋级，并清晰鼓舞商场化基金参加相关重组事宜。钢铁行业的吞并重组近年来已在广泛发作，而中心本次发文说明晰，这样的吞并重组力度还不够大。方针鼓舞下，未来钢铁行业的吞并重组将会持续发作，而钢铁价格的方位和动摇起伏，有望坚持较高水平并趋于动摇减小。

【能化】

纸浆：周一纸浆持续反弹，现货商场需求迟迟未有用放量，周内价格承压窄幅下探，其间针叶浆部分下滑50元/吨，阔叶浆虚高盘面回落50-100元/吨。文明纸旺季需求预期往后，需求端缺少新热门，估计纸浆期货上行有限，保持宽幅震动，重心缓慢下移。

天胶：沪胶周一冲高回落，国内外新胶逐渐上市，泰国宋干节后质料价格显着松动。国内外新胶逐渐上市，下流消费商场走向也更趋明亮。在供给端没有意外，主被迫减产不显着的状况下，国内商场下流轿车消费数据接连三个月保持下滑态势严重影响了需求端预期。但近期商场重视轿车消费影响方针，后期或对价格有所支撑。大幅跌落后，沪胶回到低位。11000邻近存在较强的技能支撑。估计行情在11000邻近或有企稳调整。但沪胶根本面弱势接连，后期仍以反弹做空思路为主。

PTA：TA909收于6080（+22）。现货供给商以6520价格持续收货。亚洲PX972美金/吨。PTA加工费1400元/吨。据悉国内一套PTA设备（福化450万吨PTA设备）原计划5月份检修，现或许撤销。华东一套70万吨PTA设备因设备清洗，估计今晚开端短停2天。PTA设备本周开工率88%（产能4578万吨）。聚酯负荷在92.8%。江浙涤丝产销一般，7成。江浙终端开工部分下降。高加工费影响供给添加，保持中长期重心向下的判别。5月PTA设备开工下降，供给减缩，利好近月合约。重视07-09正套。供给商挺加工费志愿激烈，现货偏紧，或随近月反弹，09合约上方压力6100-6150。中长期PTA重心向下趋势不变。

MEG：EG1906冲高回落收于4725（-11）。现货价格4675（+35）元/吨成交。美金方面，MEG外盘602-603成交。本周华东主港区域MEG港口库存约143.6万吨，环比上期添加0.1万吨。国内乙二醇全体开工负荷在77%（国内MEG产能1070.5万吨/年）。其间煤制乙二醇开工负荷在74%（煤制总产能为441万吨/年）。国内产出有所缩短。聚酯负荷在92.8%。江浙涤丝产销一般，7成。下周主港到货量仍在9.9万吨邻近，较上期下降4万吨，意味着本周港口库存有缓解痕迹。库存累积的压力有望必定程度缓解。但并不意味着趋势性回转，主张空单止盈。

原油：美国宣告将停止对进口伊朗原油豁免办法，忧虑供给紧缺，欧美原油期货大涨至半年来高价位。2019年4月22日，美国宣告正在完毕对各国进口原油的豁免，截止日期为5月2日。并称这是这是特朗普政府致力于将伊朗原油出口下降为零的一部分办法。美国还标明，美国、沙特阿拉伯和阿联酋将致力于在从商场铲除伊朗原油的一起保证全球需求得到满意，保证全球石油商场足够的供给。可是，沙特阿拉伯和阿联酋并没有揭露标明补偿因美国制裁伊朗导致的供给缺口，欧佩克主导的减产协议将于6月底完毕。关于美国单方面干涉行为，我国外交部发言人耿爽标明，中方一向对立美方施行单边制裁和所谓“长臂统辖”。我国同伊朗的协作揭露通明、合理合法，理应得到尊重。我国政府致力于保护本国企业的合法权益，愿为促进世界动力商场安稳发挥活跃和建设性效果。考虑到制裁伊朗会导致6月OPEC减产流产，待价格安稳后是出场做空的较好时机。

甲醇：甲醇夜盘小幅跌落。本周国内煤（甲醇）制烯烃设备均匀开工负荷在85.49%，较上星期上涨2.1个百分点。本周期内，滨海单个MTO设备康复至满负荷运转，所以带动全体开工负荷呈现提高。本周甲醛因为临沂部分设备负荷提高，导致开工负荷提高。本周DMF因部分设备泊车，导致开工负荷下滑。到4月11日，国内甲醇全体设备开工负荷为66.51%，环比下降8.02%；西北区域的开工负荷为75.65%，环比下降9.82%。全体来看滨海区域甲醇库存持续下降至98.76万吨，全体滨海区域甲醇可流转货源预估在26.53万吨邻近。短期来看，甲醇2400-2600区间震动。

【金属】

铜：夜盘铜价小幅回落，国内股市跌落给有色带来压力。政治局会议精神被解读为短期难以降准，商场预期失败一起心情受挫。铜市仍处于供给端精矿缺少，下流需求实践较弱但预期向好的布景之下，现在全体供求根本平衡。短期铜价震动收拾或许性较大，重视股市汇市改变，留心铜价进一步跌落或许带来的买入时机。

锌：夜盘锌价窄幅收拾，因LME休市买卖清淡。昨日有计算数字显现，社会库存周末三天微降，周度下降1.23万吨，标明需求相对较好。政治局会议精神被解读为短期难以降准，商场预期失败一起心情受挫。商场更为重视的是未来供给的添加，如株冶和汉中的发展，以及境内外产能复产，在前史高位的加工费状况下，招引锻炼企业赶紧出产。短期锌价或许震动收拾，主张重视库存及下流开工状况。

铝：LME和美盘因假日休市，昨日夜盘国内铝价小幅上升。根本面方面，俄铝制裁撤销，海德鲁中期复产对境外供给存在必定压力。国内方面，跟着价格企稳，国内产能后续或持续按期投进。库存端，铝近期库存下降较快，需持续值得重视。微观方面，近期利减税方针密布出台，社融规划大增，未来商场心情或进一步好转，需求预期改进。近期铝价涨势较快，操作上主张张望或慎重做多。

镍：LME和美盘因假日休市，昨日国内镍价下行。现在支撑镍价的首要逻辑在于短期镍铁供给偏紧，后期重视印尼新产能投产进展。趋势上，后期商场镍铁供给估计持续添加，对价格构成较大压力，上半年供给或持续保持偏紧，操作上主张张望。

贵金属：上星期发布的美国3月零售出售环比则大幅反弹至1.6%，库存及修建数据趋稳，黄金承压低下探至1270.7美元/盎司，沪金1906合约收于279.65元/克，白银缺少动摇在14.97美元/盎司动摇，沪银1906收于3542元/克。近来价金银呈现小幅反弹，但昨日收跌，全体呈底部震动。咱们估计全球经济增速趋缓、央行再度转向宽松年内仍有或许使得黄金重新聚集人气。但中短期或许面对危险偏好上升和经济数据短暂性反弹的压力。缺少显着驱动下金银价格被迫跟随美元，危险倾向下行，短期或许呈现超跌反弹，但全体操作上宜以逢高做空的思路为主。重视周四的美国3月耐用品订单环比初值以及周五美国一季度实践GDP年化季环比初值。

【黑色】

焦煤焦炭：22日煤焦期价反弹受阻冲高回落，新港口准一现陈述1980-2000元/吨左右。焦炭方面，，上星期多家焦企接连提涨焦炭价格，起伏为100元/吨，钢厂方面对此多暂未做出回应，部分钢厂上星期新签合同仍履行原收购价格，钢厂高炉虽有复产，但考虑后期限产方针的不确定性以及焦炭全体社会库存偏原因，现在多按需收购，钢焦博弈加重。港口焦炭持续攀升至前史高位，高库存压力显着，成交冷清；焦煤方面，受焦炭商场暂稳运转影响，焦企收购心态逐渐转好，部分矿方订单增多，煤矿库存压力较前期不同程度下降，一起近期滨海钢焦企业对进口澳洲煤的收购量也逐渐添加，部分京唐港现货资源报价呈现恰当上调，全体看炼焦煤商场需求较前期有所上升。全体上，焦炭现货折盘面1950-2050，现货套保压力仍较大，近期焦化赢利重回盈亏平衡线，部分焦化厂及期现公司对后市提涨100有较强预期，4月底前下流复产开工部分提高了焦炭需求，不过全体高位库存仍难以消化，唐山及武安等地非采暖季限第二阶段履行力度不明，现货及盘面反弹空间均较为有限，主张以震动偏空看待，战略上，轻仓测验做空1.54-1.56区域轻仓试空09焦化赢利，止损1.60。

螺纹：昨晚螺纹震动走高。现货方面，唐山钢坯报3550降20。上海一级螺纹现货报4298（折盘面）涨72。周日晚间钢银电商数据显现，修建钢材库存环比下降53.57万吨，降幅8.7%，环比降幅根本相等，数据契合预期，需求状况仍然微弱。微观数据利好，与当下供需两旺的微观数据相匹配，未来钢材逻辑或将由本钱支撑转变为预期修正。咱们以为近期成材是黑色系中根本面好的种类，叠加高基差布景，战略主张多单持续持有。

铁矿：昨晚矿石呈震动走势。现货方面，金步巴报700（干基），普氏62指数报93.6。Mysteel计算全国45个港口铁矿石库存为13836.29，较上星期降349.84；日均疏港总量280.25降9.58。重量方面，澳矿6622.08降336.73，巴西矿4289.78增9.15，买卖矿5897.3降72.71，球团542.53增27.34， 精粉846.7降5.23，块矿1692.1降59.52；在港船只数量52条降5（单位：万吨）短期供给危险缓解，钢厂补库仍然不活跃，并转向国内精粉，一起效果下，铁矿呈现回调，但供给缩短需求稳的逻辑并未改变。近期矿石驱动要素匮乏，战略主张仍然以逢低短多09合约为主。

【农产品】

鸡蛋：昨日09合约高开低走，周末主产区鸡蛋现货持续上涨至3.60元/斤左右。本年雏鸡补栏一直旺盛，筛选鸡价格居高不下，估计5月蛋鸡全体存栏量将会坚持安稳或小幅下降，同比仍将添加5%-7%左右。挨近5月交割期，05合约受现货价格影响较大，近期现货价格持续上涨，归于鸡蛋价格季节性的上涨，估计5月现货价格存在回落的或许性，05合约在现在高位或有回调危险。因为下一年新年较早，且本年补栏一直较好，下一年蛋鸡存栏或许大幅添加，9-1价差或存持续拉大空间，可测验做大9-1价差的战略。

玉米：玉米期货昨日持续上涨。东北玉米售粮压力仍然较大，下流企业补库活跃性不高，玉米现货价格近期小幅上涨。尽管有各种传言，但未来怎么进口美玉米仍然不明亮，持续等候后期美国玉米及DDGS进口方针落地。国内玉米供需状况全体较为健康，玉米大幅上涨跌落或许性不大。近期因为现货价格上涨，期货价格相同呈现上涨，但现货成交一般，库存仍然较高，持续上涨后或存回调危险，09合约若是跌至1800点邻近可测验做多。

苹果：苹果10合约昨日宽幅震动。AP905、907合约价格转由库存主导，新年往后苹果进入消费冷季，可炒作体裁较少，出售进入结尾，所余库存不多。依据之前交割状况来看，苹果多头接货志愿较差，未来或有下行危险。AP910及之后的合约需求重视2019年苹果产值，四月上旬冷空气南下，西北华北等地呈现降温，但起伏不大，且前期较为干旱的区域大多呈现降水，对苹果成长较为利好。寒流完毕后苹果潜在利多反而成为利空。10合约近几日涨幅较大，但没有太多根本面支撑，或许存在回调危险。

棉花：ICE期棉涨0.23，收78.45。郑棉夜盘跌0.16%，收15875。2019年美国意向植棉面积为1380万英亩，同比削减2%，远低于商场预期的1410-1550万英亩。USDA棉花供需陈述4月预估2018/19年度全球棉花较3月库消比上调0.5%。发改委发放棉花进口配额，数量为80万吨，悉数为非公营买卖配额。美棉在高位震动，郑棉冲高后遇阻，估计郑棉将高位保持震动一段时间。

油脂：CBOT大豆和豆油昨日小幅跌落，接连近期的弱势，商场对绵长的中美商洽感到焦虑，南美大豆的丰盈也给美豆带来压力。马盘棕榈油近期音讯真空期，走势相对震动。夜盘国内各油脂期货小幅动摇，国内油脂库存仍然偏高，4、5月大豆将会集到港，棕榈油进口坚持安稳，油脂短期上涨不易，重视各油脂库存改变。Y1909支撑5500，短期阻力5650左右，打破后有望冲击5850-5950；棕榈油1909短期支撑4550，短期阻力4760；菜油909短期支撑6850，短期阻力7300。

豆粕：夜盘美豆小幅跌落。到4月18日当周，美国大豆出口查验38万吨，累计查验大豆3109万吨，同比下降27%。对我国累计查验560万吨，同比下降79%。巴西大豆收割挨近结尾，巴西4月前三周大豆出口668万吨，19年3月出口908万吨，2018年4月出口1026万吨。阿根廷气候利于收割，本乡调研组织遍及上调产值预期。国内豆粕夜盘震动。到4月19日，本周国内油厂大豆库存略降，豆粕库存略添加。商场预期国内5-6月份很多到货，到时国内供给压力大，油厂提早降价出售远期基差，近几日商场贱价基差招引成交。大豆贴水疲弱，美豆跌落，人民币汇率增值等要素导致大豆进口本钱下降，油厂确定近月船期榨利丰盛。主张中下流工业5-9月贱价基差依据需求收购。

白糖：夜盘外糖跌落。郑糖9月合约震动。昨日仓单+有用预告算计30816张（+1012张），19年3月初为13000张，现在仍少于从前同期。现货小幅跌落，昆明白糖现货5180元/吨，柳州5380元/吨。印度到现在马邦累计产糖1070万吨，继上榨季以来再创曩昔10年新高，均匀出糖率11.25%，略高于上榨季的11.22%。巴西估计19/20榨季中南部区域糖产值2700-2800万吨，高于去年同期的2650万吨。外糖13美分/磅价格折算国内配额定进口本钱5400元/吨邻近，13美分/磅以上的价格将影响印度和泰国的食糖出口。国内涵接连增仓上涨后，主张谨防回调，9月期货价格在5500-5600元/吨邻近区间存在强压力。尽管预期糖价全体震动上涨，但短期大幅上涨后回调起伏或许较大。外糖震动偏弱格式下，国内将难以持续走出独立上涨走势。

【金融】

国债：降准或许性下降，期债震动走低。中心政治局会议对全体经济局势判别向好，商场预期降准的或许性下降，期债震动走低，10Y期国债收益率上行3.5bp报3.41%；一季度GDP好于商场预期，首要是工业产出和房地产出资保持高位，消费也坚持安稳，此前3月官方制造业PMI回到零界点以上，出口和金融数据也大幅超预期，商场预期经济企稳；央行未展开逆回购操作，SHIBOR短端利率下行，但长端上行，资金面呈现分解；不过IMF将2019年全球经济增速预期下调至3.3%，为金融危机以来新低，1月预期为3.5%，而进口不如预期，国内需求偏弱，对债市有必定的支撑；全体上，估计跟着经济企稳利空逐渐消化，国债期货价格跌落趋势将减缓，操作上主张暂时张望为主。

股指：多家科技公司将发布财报，美股涨跌纷歧。习近平掌管举行中心财经委员会第四次会议标明将强化微观方针逆周期调理，财政方针要加力提效，货币方针要松紧适度，依据经济添加和价格局势改变及时预调微调。另批科创板基金现已获批，快本周发行，每只或有10亿元发行限额。4月19日两融余额达约9852亿，比上一买卖日添加了约15亿，昨日沪深港通不买卖，2019年共流入约1162亿。跟着一季度经济阶段性企稳反弹，商场对宽松方针预期下降。2019年要点重视科创板、各项改革预期、中小企业融资和成绩状况。中期仍然看好股指后续行情，估计将震动上行，当时部分权重股短期涨幅较大，存调整需求，主张先张望。

【新闻重视】

世界：(WTI)大涨，美国称将自5月起撤销对八个经济体的豁免，制止其持续购买伊朗石油，全球供给严重忧虑加重。洲际买卖所（ICE）陈述显现，到4月16日当周，投机者所持的布伦特原油多头头寸添加21724手至379865手合约。据路透，假如美国完毕进口伊朗石油的豁免，沙特对增产持敞开情绪。瑞银估计布伦特原油在第二季度将处于70美元至80美元/桶的区间。

国内：据新疆气象台，上星期，全疆大部农区气温为9.6～26.9℃，较终年偏高0.6～6.9℃；除昌吉州以外，北疆其他大部区域呈现了0.1～16.5mm降水，与终年同期相比：阿勒泰区域绝大部、塔城区域北部大部、伊犁州部分区域、巴州北部山区偏多1成～2.8倍，全疆其他大部区域偏少1～10成；低气温阿勒泰区域为-8.1～-1.2℃，全疆其他大部农区为0.2～17.3℃。据自治区气象台猜测，4月下旬均匀气温全疆大部区域略偏高；旬降水量伊犁州、塔城区域北部、阿勒泰区域北部偏多，全疆其它区域偏少。4月25日至28日估计有两次较显着降水降温气候进程影响新疆区域，伊犁州山区、博州西部、阿克苏区域北部等部分区域有暴雨；并伴有局地短时强降水、冰雹、雷暴劲风等强对流气候。现在新疆大部棉花已耕种，南疆部分早播的已出苗；北疆部分区域频频的降水、南疆的风沙气候对部分区域春播进展有晦气影响。

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