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乙二醇跌势或暂缓:中信期货4月22早评

发布时间：2019-07-23 浏览次数：264

微观战略

全球商场简评：

商场一周数据点评：

国内种类：强麦升3.89%，鸡蛋升2.92%，沥青升2.57%，玻璃升2.51%，郑糖升2.24%，PTA跌4.13%，沪胶跌3.04%，铁矿跌2.92%，沪锌跌2.67%，塑料跌2.28%，沪深300期货升3.08%，上证50期货升3.89%，中证500期货升1.29%，5年期国债跌0.14%，10年期国债跌0.29%。

世界产品：黄金跌1.34%，白银升0.59%，铜升0.94%，镍跌2.34%，布伦特原油升1.61%，气跌6.53%，小麦跌3.71%，大豆跌1.60%，瘦肉猪跌0.97%，咖啡升0.22%。

全球股市：标普500升0.42%，德国DAX升2.08%，富时100升0.67%，日经225升2.72%，上证综指升0.65%，印度NIFTY升1.75%，巴西IBOVESPA跌2.78%，俄罗斯RTS升0.24%。

外汇商场：美元指数升0.54%，欧元兑美元跌0.39%，100日元兑美元跌0.86%，英镑兑美元跌0.76%，澳元兑美元跌0.28%，人民币兑美元升0.10%。

注明：国内期货种类价格均为该种类全部合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。

微观总述：上星期末，国内新闻：（1）中金所：进一步优化股指期货买卖运转，促进商场功用发挥。海外新闻：（1）欧盟寻求推动7000亿欧元经济影响，环境问题是要点;（2）美国墨西哥加拿大买卖协议（USMCA）将使美国实践GDP添加0.35%，且添加17.6万个工作岗位。

一季度经济目标亮眼，“三驾马车”齐头并进：上星期，我国一季度经济数据目标发布，大都目标亮眼。其间，拉动我国经济添加的“三驾马车”体现出色，首要体现在：出资稳步上升，高技能工业出资添加较快；消费价格涨势温文，晋级类产品添加较快；进出口总额添加加速，买卖结构持续优化。一季度的经济数据也为全年经济的安稳健康开展打下杰出根底。

全球微观总述：

国内新闻：

（1）中金所：进一步优化股指期货买卖运转，促进商场功用发挥。一是自2019年4月22日结算时起，将中证500股指期货买卖保证金规范调整为12%；二是自2019年4月22日起，将股指期货日内过度买卖行为的监管规范调整为单个合约500手，套期保值买卖开仓数量不受此限；三是自2019年4月22日起，将股指期货平今仓买卖手续费规范调整为成交金额的万分之三点四五。

海外新闻：

（1）欧盟寻求推动7000亿欧元经济影响，环境问题是要点。欧洲议会周四以463票支撑、64票对立和29票抛弃，经过了在2021到2027年欧盟长时间预算期内实施的影响方案——出资欧盟（InvestEU）。作为一项经济影响方案，InvestEU期望多能够推动7000亿欧元（约合7910亿美元）的出资，超越一半将用于根底设施和其他旨在满意巴黎气候协议规范的项目。这表明，环境问题是欧盟新一轮长时间出资方案的重视焦点。

（2）美国墨西哥加拿大买卖协议（USMCA，新北美买卖协议）将使美国实践GDP添加0.35%，且添加17.6万个工作岗位。美国对加拿大和墨西哥的出口将别离添加191亿美元和142亿美元，总计添加333亿美元。USMCA或许对美国经济全部广泛职业发生积极影响，影响或许是温文的。相关于本来的北美自在买卖协议（NAFTA），USMCA将添加12.43万个服务岗位、4.97万个制作和矿业岗位以及1700个农业岗位。估计在USMCA获得美加墨三国立法机关同意之后，美国工人工资将逐年添加150美元。新的北美买卖协议将为轿车制作商和电池供货商带来340亿美元的新本钱出资，在未来五年为轿车业发明7.6万个工作岗位，使得美国轿车价格将上涨1.6%，美国总消费将削减14万辆。

本周重要的经济数据：美国：季度实践GDP（年化季率）初值，季度个人消费开销物价指数（年化季率）初值，4月密歇根大学顾客决心指数终值，3月新屋出售（年化月率）；德国：4月IFO商业景气指数；日本：3月失业率，3月季调后零售出售（月率）

本周重要会议和说话：英国财务大臣哈蒙德向下议院财务委员会议员阐明他在3月发布的春季陈述的预算更新；加拿大央行发布利率抉择和钱银方针陈述；日本央行发布利率抉择及方针声明

金融期货

流动性：逆回购叠加MLF续期组合操作，资金面回归平稳

观念：上星期资金面呈现先紧后稳的形势，尤其是在月中交税以及MLF到期的压力下，前半周仍旧呈现相对偏紧的状况。但之后跟着央行逆回购加MLF续期的组合对冲之后，后半周流动性有显着平缓。从此次央行的组合操作特色来看，闪现出经过更为灵敏的钱银东西组合以调控商场流动性水平。而关于本周资金面，鉴于到期逆回购发生压力有限，估计将回归平稳。

股指期货：5月之前转向防护思路

逻辑：上星期在微观批改、煤炭供给收紧，商场对赌轿车方针、混改推动等利好驱动下，股指商场重拾升势。但进入4月下旬，上行气势有放缓的或许。一是方针未降准置换MLF，商场关于宽松方针等候有所下降，二是进入年报、一季报发表季，存成绩踩雷的或许性，三是监管或动用技能手段操控配资危险。所以周末尽管有股指规矩常态化所带来的利好，但在负面要素集合的布景下，本周商场难以持续大幅上行，估计近期轰动重复并为下一阶段上涨蓄力。

操作主张：多单续持，本周可做部分高抛低吸

危险因子：1）美股崩盘；2）配资监管；3）年报一季报踩雷

国债期货：经济数据空窗期，波段时机仍存

逻辑：国常会和央行锁长放短操作暗示钱银方针将从上一年危机办理思想下的总量式投进向之后调查思想下的灵敏对冲改动。资金面的动摇危险在上升，这一点或许会给未来债市带来影响。但考虑到商场对此根本计入价格，且央行税期加大OMO投进也反映出当时并未有显着收紧志愿，料现阶段资金面无忧。接下来将迎来经济数据空窗期，一起，近期股市在成绩批改搅扰下存在重复或许，商场仍或许接连利空出尽后的批改行情。主张出资者重视波段时机，接连逢低参加思路。

操作主张：逢低参加

危险：1）经济数据大幅超预期；2）资金面显着收敛

外汇期货：经济抉择全部

逻辑：上星期周中，跟着我国发布季度GDP以及一系列数据均好于预期，支撑人民币兑美元涨幅扩展。在上星期发布的我国经济数据中，3月工业添加值、金融数据以及GDP都超商场预期，相应各组织均上调了我国2019年的经济预期。商场从头正视我国前期方针下沉的效果，人民币进入强势动摇阶段。

操作主张：强势动摇，人民币有持续增值动力

危险：1）英国无协议脱欧

黑色建材

螺纹：需求耐性仍存，钢价高位轰动

逻辑：长短流程钢厂产值双双添加，但增幅有所放缓，一起供给上升归于商场预期之中。需求持续时间再超预期。螺纹表观需求坚持高位，且在高位区间持续6周，需求强度和持续时间均超越上一年同期。一起短期内微观向好无法证伪，钢价接连高位轰动。

操作主张：区间操作

危险要素：环保限产收紧（上行危险）、需求快速回落（下行危险）

铁矿：发货开端上升，基差较大支撑期价

逻辑：澳洲发货量接连上升，在Brucutu矿区复产、降水削减后，巴西发货量也呈现上升。需求方面，4月钢厂高炉会集复产的预期完结挨近结尾，铁矿存在阶段性调整压力。但铁矿年内供需大格式偏紧没有改动，09合约基差又处于高位，对价格有所维护。

操作主张：区间操作

危险要素：钢材现货大幅跌落（下行危险）、巴西矿难事情进一步发酵（上行危险）

焦炭：根本面逐步好转，焦炭价格坚持轰动

逻辑：上星期焦炭现货提涨，但钢厂较为抵触，提涨没有落地。因为焦煤让利后焦炭仍有少数赢利，短期焦炭高供给、高库存状况接连。跟着环保二次加强，供给有缩短预期，各地高炉复产后，焦炭需求持续好转。全体来看，需求好转、环保预期加强驱动焦炭上行，但供给宽松、高库存又限制焦炭上行空间。估计现货短期内将偏稳运转，期价将坚持轰动。

操作主张：逢低买入与区间操作相结合。

危险要素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行危险）；下流需求持续走弱（下行危险）。

焦煤：根本面逐步好转，焦炭价格坚持轰动

操作主张：逢低买入与区间操作相结合。

危险要素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行危险）；下流需求持续走弱（下行危险）。

动力煤：交割行情行将尘埃落定，需求端主导商场

逻辑：

1、榆林区已有四批请求复产的的煤矿待批阅，总计产能3.8亿吨，而伴跟着矿难效应的逐步衰退，批阅参加加速期，日前已有近3亿吨产能的煤矿进入正常出产状况，复产速度超出预期，量能的添加限制坑口商场，叠加增值税率的下调，坑口报价接连下降，现在坑口价已下调到矿难初期时方位。

2、伴跟着供给端进入产能康复期，商场对立再次回归下流需求，电煤商场的冷季高库存成为了二季度的首要布景；主产地前期的停产尽管导致了高热值煤种的缺少，乃至进口澳煤的严厉管控也起到了加重效果，可是煤炭资源不同热值之间的高代替性使得结构性对立难以激化，干流需求方电厂的库存仍旧处于前史肯定高位，620元/吨以上的价格在当时的布景下亦难以影响电厂开释有用的收买需求，跟着四月份陕蒙煤源的逐步添加，商场的结构性支撑将逐步转弱。

3、供需总量的偏宽松与结构性对立的好转，使得滨海煤炭商场在4月中旬开端支撑性转弱，月底的大秦线检修完毕又会带来日均20万吨的增量冲击，煤价将进入实践的下行通道。

出资战略：区间操作。

危险要素：库存高位坚持、产区复工超预期（下行危险）；产区复工不及预期、微观需求超预期（上行危险）。

玻璃：现货两极分化，玻璃或轰动为主

逻辑：经过前期价格的跌落，沙河等地玻璃出货有所好转，部分区域乃至呈现库存消化。但另一方面，一些区域成交依然欠安，价格仍有下调空间，部分冷修产线也有焚烧意向。现在，期价再次对现货有必定升水，在需求未显着大幅发动，以及现货价格未止跌反弹前，本周期价或仍轰动为主。

操作主张：区间操作。

危险要素：需求大幅发动、房地产方针松动（上行危险）；需求持续恶化、库存持续累积（下行危险）

硅铁：需求不断康复，硅铁或轰动为主

逻辑：当时钢厂高炉开工率和电炉开工率仍在不断上升，对硅铁的需求不断康复。一起，上星期西北某厂大幅进步现货价格也对商场有所提振。可是因为主力05合约没有交割，且交割库房库存量较大，以及远期硅铁本钱有下降预期，本周或仍轰动为主。

操作主张：区间操作。

危险要素：钢材价格持续跌落，需求不及预期（下行危险）；钢材需求持续坚持，钢厂高炉开工率坚持高位（上行危险）。

硅锰：等候现货止跌企稳，锰硅或轰动为主

逻辑：当时下流钢材呈现供需两旺的形势，直接推动了锰硅需求，而因为部分钢厂4月收买量环比有所下降，咱们估计本周或开端接连补采或提早开端5月投标。库存方面，因为锰矿库存开端消化，对矿价的压力有所缓解。当时期价已对硅锰现货价格的跌落预期充分反映，在硅锰现货止跌企稳并反弹前，本周或轰动为主。

操作主张：区间操作。

危险要素：锰矿价格持续跌落、螺纹价格持续跌落（下行危险）；下流钢材根本面转好（上行危险）。

动力化工

原油：油价坚持盘整，重视地缘开展

逻辑：上星期油价高位轰动。前期逻辑坚持：1）利多首要来自供给：欧佩克超量减产、伊朗及委内瑞拉制裁、利比亚抵触、美国产值不及预期或许；2）利空首要来自需求：美国炼厂开工发动缓慢，经济添加放缓施限制品油需求同步增速下行；3）商场结构暂时偏强：月差周初略走弱后康复上行，基金净多坚持增仓；4）下行诱因发酵但没有完结：欧佩克抛弃减产、美股大跌、净多增至高位引发拥堵买卖。

五六月要点重视地缘形势开展。1）5月8日美国将宣告是否延伸豁免伊朗原油出口制裁。尽管现在表态强硬，但商场预期延伸豁免概率较高。若未豁免短期将是较大利好，中期特朗普或再度要求沙特增产。2）欧佩克6月25日年中大会将抉择下半年是否延伸减产。现在商场预期延伸减产。俄罗斯近来数次表态或中止减产，普京称经济下行或导致油品需求下降，俄罗斯有满足经济储藏应对油价下行危险。此举或许存在预期办理目的，防止商场过早定价延伸减产利好。3）利比亚内战持续，短期没有影响原油出口。俄罗斯等国回绝支撑联合国停火协议，中期仍有抵触再晋级或许。全体而言，现在商场动摇低位价格高位相持，后期存在许多价格引爆点；短期或坚持轰动，中期要点重视多方音讯开展。

战略主张：Brent 1906-12月差多单持有; WTI 1906多单持有

危险要素：沙特增产；美股大跌

沥青：五月马瑞船货到港削减，四月炼厂检修超预期

逻辑：4月19日，耶稣受难日外盘休市，沥青期价当日午后、夜盘大幅拉升，主力期价大幅上行或与现在低位的仓单有关。隆众数据闪现，当周炼厂开工环比上涨4.4%（其间华北、东北炼厂开工涨幅较大），而百川当周数据闪现炼厂开工环比下降3%（其间东北、华南降幅较大），结合炼厂赢利以及炼厂检修方案（本年四月检修远超上一年，东北炼厂检修较多），现在炼厂开工呈现向下拐点的概率较大。库存端，隆众闪现厂库、社会库持续添加（增速放缓均放缓）百川闪现厂库环比小幅添加（东北区域去库），归纳来看，库存增速放缓，其间东北区域因检修大概率持续去库，在当下需求维稳的状况下，库存也有望呈现向下拐点。五月国内马瑞到港量批改为131万吨（大部分在五月末到港国内，跟着国内沥青质料耗尽，意味着五月贴水大概率坚持或上调），归纳来看四月炼厂检修相对会集，在需求平稳的布景下，库存有望呈现向下拐点，炼厂现在赢利仍相对较差，低贴水质料耗尽后本钱抬升显着，除非沥青、制品价格能有大起伏的拉升，不然炼厂开工无法长时间坚持高位。

战略主张：逢低多，多沥青-WTI价差

危险要素：下行危险：全国大范围持续降雨，原油大跌

燃料油：当周仓单新注册逾14万吨，三地燃料油库存连增四周

逻辑：四月亚太区域燃料油估计到港581.4万吨（环比下降7%，同比下降5%），当周三地总库存连增四周，同比坐落季节性高位，新加坡高硫380 1905后的合约重回远月贴水结构，当周BDI指数持续反弹。近期富查伊拉燃料油库存持续攀升，而阿联酋重启RFCC设备后，四月燃料油外运量反而环比大增80%超商场预期（伊朗燃料油经过伊拉克Khor Al-Zubair和阿联酋Khor Fakkan、Fujairah出口，此外伊朗近期洪水导致本国水位较高，燃油发电需求遭到按捺，也构成该国燃油出口大增）。

国内来看，当周仓单新注册逾14万吨，空头相当于“明牌”操作，交割量约等于空头前几位总仓位，交割量进一步添加的概率减小，因而在上星期五1905投机空头逐步减仓，Fu期价有所反弹，咱们倾向以为在1905行将摘牌之际，多空大幅增仓概率不大，期价反弹也是经过投机空头减仓来完结。

战略主张：多Fu-Brent价差

危险要素：下行危险：原油大跌，到港量许多添加

甲醇：短期供给压力仍存，重视本钱支撑和MTO新需求预期支撑

逻辑：上星期甲醇价格跌后反弹，05合约再次跌至本钱线邻近，前期压力首要是检修利多出尽，叠加需求下降两层压力，不过上星期大跌后，驱动和危险都有较大程度的开释，且现货价格简直到本钱支撑邻近，持续下行的空间和驱动或有限，后市去看，短期供给上升压力仍存，现货压力仍在，不过首要的是本钱端支撑，叠加下流赢利批改以及前期需求利空逐步出尽后的利多，因而短期慎重偏多，中期背靠本钱支撑布局多单。

操作战略：短空长多，背靠2400以下的本钱支撑区域。

跌落危险：原油大跌、MEG超预期大跌、安保扩展致下流需求显着缩量

LLDPE：高库存压力有待开释，上行动能暂仍有限

逻辑：上星期LLDPE期货再度轰动走弱，首要原因是在微观经济数据企稳后，商场对钱银方针进一步宽松的预期下降，供需与库存压力从头成为了重视要点。现货方面，上星期成交全体偏淡，下流收买志愿寥寥，库存在上游累积显着。

展望后市，咱们以为短期内PE表观供需仍是会相对承压，不会呈现太显着的改进，上星期价格的回落现已部分反映了钱银宽松方针放缓的预期与当时供需的压力，但短期内还看不到驱动价格向上的要素，因而短线对单边价格与9-1月差的判别均为低位轰动，并持续看好9-1正套的中线时机。上方压力8460，下方支撑8150。

操作战略：中线9-1正套持续持有，逢低可考虑加仓。

危险要素：

上行危险：进口压力减轻、下流需求回暖

下行危险：石化降价去库、中下流下降质料备库

PP：供需将迎来改进，观念转为偏多

逻辑：上星期PP期货轰动偏弱，首要原因是在微观经济数据企稳后，商场对钱银方针进一步宽松的预期下降，供需与库存压力从头成为了重视要点。现货方面，上星期成交全体一般，库存在上游累积显着。

展望后市，咱们以为PP表观供需行将迎来改进，但还达不到偏紧的状况，现在PP期货与现货的定价相对中性，无显着轻视或高估，根据供需改进但起伏有限的判别，对PP单边价格与9-1价差的判别均转为看多，但不以为会呈现趋势性的大行情，因而主张逢低介入波段操作较佳。上方压力位9000，下方支撑位8250。

操作战略：9-1价差逢低做多。

危险要素：

上行危险：实践需求回暖

下行危险：石化降价去库、中下流下降质料备库

PTA：PX偏空扰动犹存，PTA走势偏弱轰动

PX偏空的扰动暂未完毕，加上原油上行面对瓶颈，在PTA职业加工费答应的状况下，PTA走势或以弱势调整为主。后期，重视PTA走势跌落是否得到根本面的支撑，即PTA供需是否呈现转空的痕迹。估计，短期PTA主力轰动重心或下移至5900-6100区间。

操作战略：张望。

利多要素：原油价格大幅上涨，PX、PTA供给量大减，聚酯需求回暖超预期。

乙二醇：库存改进开工下降，乙二醇跌势或暂缓。

逻辑：乙二醇供需略有改变，即供给端多空并存的形势，较前一单一偏空的形势有所好转。而下流需求短期仍有支撑，此外，原油价格未有大幅下挫前，油制乙二醇本钱紧缩至低位后（理论核算油制本钱在4500元/吨），本钱支撑仍有用果。因而，短期乙二醇走势或止跌，但上升高度暂有限。

操作战略：张望。不主张追多。长时间思路暂坚持反弹空。

利空要素：油价大幅下挫，下流需求动力缺乏，乙二醇库存下降有限。

PVC：根本面转弱，短期上行空间受限

逻辑：PVC根本面呈现显着走弱的状况，现阶段呈现的利空首要来自于1、进口报价走弱。2、库存消化速度实践慢于上一年同期。3、电石严重气氛有所缓解，电石价格处于高位，对PVC的本钱支撑并不可靠。于现在价格来说，当期的PVC上行空间受限，归于阶段性偏高的水平。1905或许在交割前持续偏强。1905的强势，又会影响其他活泼合约阶段不容易跌落。因而，阶段看，根本面有所转弱，但期货商场的近月合约的偏多持仓或许确定了一部分现货持仓，期货的接连升水让此部分持仓无法解锁。对现货又构成正反馈，价格难以大幅回落。

技能面看，主力1909的上行趋势并未完毕，短期调整的技能形状显着好转。价格本周或许再度上冲，但短期上行空间受限，华东乙烯法价格下落至6900元/吨。

操作战略：中线看多，但当时价格偏高，且短期上行空间受限，因而张望为主。9-1正套持有。

危险要素：

利空要素：1905跌落后套利套保货品流出冲击商场；库存消化慢于预期；贱价进口货源冲击。

纸浆：金融特点不活泼，重视基差套利时机

逻辑：1、主张实体企业重视近月主力的期现套利时机。现在有货企业的卖出套利本钱约在55-80元，如盘面高于此价差，可适当考虑。2、趋势行情方面，根本面由下至上的好转在下流赢利康复后一直未闪现，现货呈现弱势下行。可是新一轮下流涨价现已发布，短期对商场存在利多。阶段看，驱动不共振，方向不显着。3、阔浆的持续弱势存在影响针浆走势的危险。4、趋势买卖偏多买卖，但因为现货持续弱势，如破技能支撑，需求及时止损。

操作战略：中期尚不失望，趋势买卖全体偏多，主张以1909合约买卖为主。慎重持有，破20日均线及时止损。重视期现套利，套利区间在100至-50。

危险要素：

利空要素：许多纸浆会集到港；下流收买持续弱势。下流无法再次涨价，开工持续低迷。

有色金属

铜:微观预期不改，铜价持续轰动。

逻辑：重视节前备货需求，铜价持续轰动。全体来看，国内3月份经济数据显着转暖，中美买卖商量获得进一步开展，微观平缓的预期偏强；欧元区经济疲软趋势接连；美国消费数据强势，美元偏强。微观层面，下流需求端转暖，现货商场成交有改进。另下周重视：节假日之前下流的备货需求。技能图形上来，伦铜日线收在10日均线下方，日线MACD红柱缩窄，周线红柱收窄，估计伦铜动摇区间在6500-6400美元/吨。

操作上，商场轰动不变，张望为宜。

危险要素：美元走强、库存上升

铝：阻力正在集合，铝价涨势放缓

逻辑：微观方面，统计局发布的一季度GDP同比增速及3月工业添加值增速体现杰出，为铝价酿制正面的气氛。根本面上，供给端，因为二季度新增产能投进排产处于空窗期，首要增量来自于复产。复产方面山东魏桥的康复速度低于预期，青海省的电力商洽仍在进行，近期职业赢利显着改进，或对旁边面推动复产开展。本钱端，氧化铝近期触底反弹，估计反弹空间为100-150至2700-2750元/吨，因为新投在二季度末开释，中长时间价格仍有下行空间，短期因为制品价格快于质料，因而电解铝职业赢利快速批改；需求端，下流消费仍在添加，现货去库起伏添加。短期来看，职业赢利快速批改影响潜在的复产加速，别的，表里比值拉大晦气于出口及表里盘反套，这些会给铝价上行带来阻力。

操作主张：区间操作

危险要素：微观利好心情降温；消费不及预期。

锌：重视LME锌进一步交仓或许，短期锌价弱势格式有望接连

逻辑：上星期LME锌库存低位显着反弹，引发空头心情升温，短期重视进一步交仓或许。不过LME锌现货月升水尚坚持于较高水平。国内方面，短期国内锌锭供给偏紧忧虑缓解，且国内供给瓶颈有望于年中前打破。此外，近期进口锌有望持续流入国内或保税区。上星期锌价大幅下调带动下流拿货补库上升，国内锌锭库存持续去化。现在需重视下流补库的持续性，以及锌锭库存去化的节奏。总的来看，因为LME锌库存支撑敏捷转弱，叠加国内供给上升预期逐步完结，估计近期锌价将持续承压下行，一起沪锌期货近强远弱态势将接连。

操作主张：空单持有；沪锌期货买近卖远

危险要素：美元指数大幅动摇，微观心情显着改变

铅：需求冷季仍旧结合新国标实施，沪铅或将持续探底

逻辑：原生铅出产坚持平稳态势，结合需求端出售冷季降临，导致产销率持续上扬。西北区域气温回暖，高海拔区域产能有望康复，所以原生企业在完毕短期质料紧缺后，也将迎来供给小高潮。沪铅供给宽松需求萎靡。短期，减税导致库存积压，将持续镇压铅价。中期，铅蓄电池小型化新国标强制实施，揉捏精铅总需求。

操作主张：偏空操作

危险要素：环保限产

镍：镍铁供给增量逐步落地镍铁供给增量逐步落地，期镍承压回落

逻辑：镍铁供给增量逐步加速，电解镍进口窗口翻开，供给端压力持续增添加。而需求端体现相同偏弱，而不锈钢价格持续回落进一步揉捏钢厂赢利，现已逐步开端有钢厂减产和转产的状况呈现。供需结构开端显着走弱，后市所能等候的是微观方面利好影响现已或许呈现的冷季不淡行情。但走势上接连两周冲高后回落一起来到了轰动区间下沿，周线上存在必定估计企稳预期。估计下周镍价或许以小周期轰动为主，操作上主张区间操作或反弹后逢高偏空操作。

危险要素：微观方针改变，黑色系价格大幅动摇

贵金属：贵金属步入价值区间，有望轰动偏强。

逻辑：欧洲经济数据触底反弹，美国财务影响逐步衰退，金融商场在美联储加息放缓的预期下再次来到短期顶部，避险心情恐将再次积累，利好贵金属。一起特朗普再次清晰施压美联储，表明美联储应该减息以影响经济，美元在好坏参半的劳动力数据下，上方空间或许将非常有限。并且国内股指期货做空机制进一步完善，或许将影响避险心情回归，利好贵金属。

操作主张：偏多操作

危险要素：

上行危险：欧央行提早完毕量化宽松，敞开钱银方针正常化

下行危险：美国工作及通胀大幅改进，鲍威尔开释持续加息预期

农产品

豆类：节前备货效应支撑，粕强油弱格式接连

逻辑：国产大豆进入栽培期，补助力度或下降，晦气于大豆面积扩增。4月供需陈述对美豆和全球期末库存预估值均低于商场预期，影响中性偏多。南美豆上市量增多镇压豆类商场；非洲猪瘟导致生猪饲料需求不振，豆粕消费堪忧。一起豆菜粕价差利于豆粕对菜粕代替性需求添加。中美买卖商洽开展及美豆实践栽培状况仍存在不确定性。豆油方面，南美大豆产值高于预期，马棕仍处添加态势一起出口添加，高库存令油脂承压。

操作主张：豆粕张望，豆油张望。

危险要素：中美买卖商洽不顺，南美气候恶化，利多豆粕商场。

棕榈油：油脂供给压力仍较大估计油脂价格坚持低位轰动走势

逻辑：世界商场，斋月备货敞开，估计4月马棕出口微弱，提振油脂价格，但棕油复产施压油脂商场。

国内商场，上游供给，棕榈油豆油库存坚持高位，油脂全体供给压力仍存。下流消费，油脂消费处于冷季，棕油商场冷清，豆油成交相对较好。综上，国内油脂供给仍宽松，估计近期油脂价格坚持轰动走势。

操作主张：张望

危险要素：上行危险：原油价格大幅上涨，影响油脂价格上涨。

下行危险：原油价格大幅跌落，连累油脂价格。

菜籽类：中美买卖商洽开展达观，估计菜油粕接连轰动格式

逻辑：进口加拿大菜系方针仍未明亮，近期国内菜籽、菜粕库存逐步上升，短期菜粕供给有保证，若后期中加联系仍未改进，远期菜系供给或将趋紧。需求方面，水产饲养旺季逐步敞开，近来滨海菜粕成交回暖，但豆菜粕价差过小连累菜粕需求，且进口南美大豆将许多到港，中美商洽开展达观，有望铺开进口DDGS，对菜粕中长时间利空。综上，估计菜粕期价坚持低位轰动格式。菜油方面，外围马棕增产与出口添加并存，国内菜油库存仍同比添加，国内油脂供给过剩格式未变，且菜豆、菜棕价差仍处前史高位，菜油成交惨白，但中加买卖严重令菜油短期坚持坚硬，估计近期菜油期价坚持轰动格式.

操作主张：菜粕张望；菜油张望；

危险要素：中加联系缓解，利空国内菜系商场。

白糖：外盘总算反弹，郑糖短期或跟从

逻辑：上星期，外盘原糖探底上升；上星期，郑糖大幅拉涨后有所回调，远月强势。现在，工业仍偏失望，仓单及预告仍在添加。咱们以为，郑糖近期的拉升，是对前期过度跌落的批改，现在已批改完结，后期估计产销状况仍要偏快，后期要重视进口及方针的改变，在方针未有太大违背的状况下，郑糖后期估计难有深调。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位轰动偏强态势，现在配额定进口赢利现已翻开，持续近半年的表里倒挂状况完毕；巴西方面，新榨季开端，产糖量估计有所添加；印度出产开展较快，产值或高于预期，但要重视印度出口状况；泰国产糖量同比仍增。咱们以为，本年度，国内食糖供需对立不大，后期若方针违背不是太大，郑糖底部已现，郑糖有望筑底反弹，但高度或有限。从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完，现在仅仅反弹。

展望：轰动

操作主张：本年度仍逢回调买

危险要素：抛储方针对郑糖构成镇压、进口方针改变、直补方针、私运添加或限制郑糖。

棉花：下流订单现疲态郑棉在区间上沿或抢夺剧烈

逻辑：世界方面，美棉价格在80美分邻近涨势暂缓，持续重视中美经贸开展状况。印度国内棉价轰动偏强，MSP收买暂缓进行。

国内方面，棉花现货价格指数走高，纱线价格走软；郑棉仓单流入速度加速，持仓高位。

归纳剖析，长时间看，印度MSP构筑全球棉价阶段性底部，棉市或呈现慢牛行情。短期内，美棉在80美分邻近涨势暂缓；下流订单现疲态，棉花社会库存季节性下降，郑棉持仓处于高位，郑棉在区间上沿或抢夺剧烈，重视新棉耕种状况，重视上方套保压力。

行情展望：轰动

操作主张：张望

危险要素：经贸远景，汇率，储藏棉轮换方针

苹果：产区气候影响或高估，远月期价反弹动力缺乏

逻辑：近月合约，库存方面，截止4月19日，冷库去库存率62.16%，上一年同期为59.73%，当时冷库消化开展仍旧高于上一年同期，现在现货行情趋好，带动现货价格上涨。需求方面柑橘等代替生果出售进入结尾，新季时令生果价格偏高，对苹果冲击有限，需求略有好转。当时商场以客商货为主，本年库存偏低，客商囤货赌涨心情较浓，短期现货价格跌落概率不大，从买卖所官网发布的套保请求来看，暂无卖出套保单，对价格上行有必定利好效果，重视仓单注册状况。远月合约方面，上星期先传出甘肃冰雹气候，后呈现部分产区干旱状况，不过从电话调研及第三方信息看，影响不大，现在看产区花期正常花量较大，本年大概率属丰登年，并且新季交割规范同比放宽，咱们以为商场对当时气候炒作或过激，更多来自于资金行为，期价进一步上行空间或有限，后期重视产区气候状况。

操作主张：远月逢高沽空

危险要素：下流消费、气候、方针要素

玉米：下撑上压，期价短期涨跌起伏或有限

逻辑：供给端底层售粮挨近结尾，商场粮源由农户转移到买卖商手里，途径库存压力较高。饲料需求方面，猪瘟疫情愈演愈烈，生猪存栏下降，叠加禽流感呈现，失望预期使得企业补库志愿较差，饲料需求低迷。深加工方面，职业开机率坚持相对高位，周度消耗量添加，跟着底层余粮的削减，部分企业敞开涨价收买必定程度上带动商场反弹。进口方面，中美买卖方针商洽顺畅，代替谷物进口预期忧虑心情仍在，且未来几个月南边配额进口玉米接连到港。其他方面，耕种前期，商场为重视的仍是新季玉米栽培面积改变，受栽培补助调整影响，商场预期玉米栽培面积调减，新季玉米供给下降，此外临储拍卖延期及底价抬升预期等对商场有所提振。综上当时玉米商场阶供给压力逐步下降，下流深加工补库行为必定程度提振期价，但饲料需求并未有任何好转痕迹，仍旧疲弱，受栽培面积调减预期提振，短期存在走强根底，但估计反弹空间有限。

操作主张：张望为主

危险要素：中美买卖方针、猪瘟疫情

鸡蛋：现货价格涨幅放缓，期价短期料轰动

逻辑：供给方面，春节后蛋价偏低，蛋鸡饲养赢利较差导致筛选鸡出栏量增多，使得供给下降。需求方面，当时需求偏弱，但猪价偏高对冲需求晦气影响。全体来看，近期现货价格有望坚持相对高位，但持续上涨空间有限主力09合约受猪价上涨催化影响，短期高位轰动，中长时间相对偏强。供需根本面之外，需求重视禽流感疫情开展，若大范围禽流感疫情迸发，会对消费发生晦气影响，镇压蛋价。

操作主张：09多单持有

行情展望：轰动

危险要素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗数量不及预期。

生猪: 一季度猪肉产值下降5.9%，预估下半年猪价或涨超七成

逻辑：供给端，当时出栏生猪已开端反映疫情遍及影响，存栏适重猪偏少，供给量显着下降。需求端，当时消费偏弱，农业乡村部加强屠宰环节检测要求或影响短期屠宰收猪开展。全体上，供需均降，供给下降起伏更大，在疫情影响逐步闪现布景下，估计价格轰动偏强。

行情展望：轰动偏强

危险要素：猪肉疫情影响消费、添加进口国外畜产品。

相关问答：

问:期货开户期货危险大吗

答：相关于国外，国内期货危险没那么大；但跟股票比较，比股票危险大许多，期货究竟有杠杆，双向买卖，比较活泼。

问:期货开户资金账号有了，买卖编码在请求中什么意思

答：