焦炭价格保持震动:中信期货6月3早评

微观战略

全球商场简评：

商场一周数据点评：

国内种类：豆粕升5.13%，菜粕升4.74%，鸡蛋升3.17%，沪胶升2.89%，豆油升2.53%，沥青跌3.68%，动煤跌3.12%，螺纹跌2.80%，焦炭跌2.57%，热卷跌2.33%，沪深300期货升1.61%，上证50期货升2.03%，中证500期货升1.46%，5年期国债跌0.01%，10年期国债跌0.06%。

世界产品：黄金升0.11%，白银跌0.83%，铜跌1.41%，镍升2.32%，布伦特原油跌1.31%，天然气跌1.20%，小麦升9.41%，大豆升8.22%，瘦肉猪跌3.38%，咖啡升9.47%。

全球股市：标普500跌2.16%，德国DAX跌0.96%，富时100跌0.82%，日经225跌0.06%，上证综指升0.14%，印度NIFTY升1.88%，巴西IBOVESPA升2.02%，俄罗斯RTS跌0.62%。

外汇商场：美元指数跌0.11%，欧元兑美元跌0,01%，100日元兑美元升1.02%，英镑兑美元跌0.42%，澳元兑美元升0.60%，人民币兑美元跌0.12%。

注明：国内期货种类价格均为该种类一切合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。

微观总述：上星期末，国内新闻：（1）我国对美部分进口产品加征关税于6月1日正式施行。海外新闻：（1） 美国生意抵触蔓延到印度和墨西哥;（2）法德等国宣告5月CPI和失业率等经济数据。

中美生意抵触影响呈现，5月PMI跌入萎缩区间：我国5月制造业PMI录得49.4%，比上月下滑0.7个百分点的一起落入萎缩区间。在构成制造业PMI的5个分类指数中，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。其间，因受中美生意抵触的影响导致进出口需求锐减，使得新订单指数呈现大幅回落然后连累了整个PMI；我国5月非制造业商务活动指数为54.3%，与上月相等，标明非制造业全体接连平稳较快的开展势头。5月，归纳PMI产出指数为53.3%，比上月微落0.1个百分点，我国企业出产经营活动全体仍旧保相等稳开展态势。

全球微观总述:

国内新闻：

（1）我国对美部分进口产品加征关税于6月1日正式施行。依据国务院关税税则委员会2019年第3号布告，我国已于2019年6月1日起，对原产于美国的部分进口产品进步加征关税税率。依据布告，国务院关税税则委员会对原产于美国约600亿美元进口产品清单中的部分产品，别离施行加征25%、20%、10%的关税。对之前加征5%关税的税目产品，仍施行加征5%的关税。

海外新闻：

（1）美国生意抵触蔓延到印度和墨西哥。或因印度政府大幅下降医疗器械价格，5月31日美国总统特朗普签署行政指令，将印度从普惠制待遇国名单中移除。该行政指令将于6月5日收效。一旦指令收效，印度至少有56亿美元的出口产品不再享用免税待遇；因不满不合法移民问题，特朗普宣告对墨西哥征收关税。6月10日起对进口自墨西哥的一切产品征收5%的关税；关税会从7月1日起逐月上调，直至10月1日到达25%，并坚持该水平至不合法移民问题得到解决，到时会完毕征收关税。

（2）欧洲首要国家发布经济数据。法国5月CPI初值为0.2%，前值0.3%，一季度GDP终值0.3%，与前值相等；德国5月季调后失业率为5%，前值4.9%；瑞士一季度GDP（季率）0.6%，较前值上涨0.4个百分点，一季度GDP（年率）1.7%，前值1.4%。

本周重要的经济数据：我国：5月财新PMI，5月底外汇储备；美国：4月耐用品订单，4月生意帐，5月失业率；欧元区：一季度GDP终值，5月Markit/BME制造业PMI终值；英国：5月Markit/CIPS制造业PMI终值；德国：4月季调后生意帐，5月Markit/BME制造业PMI终值。

本周重要会议和说话：圣路易斯联储主席布拉德在芝加哥宣告说话；澳洲联储发布利率抉择，一起澳洲联储主席洛威在悉尼宣告说话；美联储发布经济状况褐皮书；英国央行行长卡尼在东京宣告说话；欧洲央行发布利率抉择；欧洲央行行长德拉基举行新闻发布会；

金融期货

流动性：接连投放下，资金利率继续下移

逻辑：在央行接连多日投放下，资金面偏紧的形势有所好转，昨日DR007下行14.93bp，Shibor7天下行12bp，短端高位回落。但现在出资者关于银行商场的忧虑并未彻底消除，包含同业存单难发等痕迹均暗示信誉危险仍是限制项。在此布景下，部分农商行以及城商行或许面对现金流短时存缺口的现象，部分主体或面对结构性问题。

股指：生意端仍是不确认性，反弹尚不具有

逻辑：昨日A股早盘下探后，尽管午后有所上升，但仍旧弱势收跌。关于昨日盘面，咱们查询到三个现象，一是尽管外资仍旧卖出茅台、格力等白马，但北上资金流出的趋缓或显现出外资心情的有所改变；二是昨日银行间资金利率大幅走弱，以及近期央行一系列的呵护资金面动作，令资金端有潜在动力；三是期货端尾盘基差的拉升首要是遭到期货多单的推动。三方面结合或显现在继续近1个月的缩量之后，商场或有一点改变。不过，考虑到短线生意争端依然是不确认的扰动项，以及暂时还未有显着上行关键，因而即使有必定反弹，或更多是超跌性质为主。因而，短线来看反弹条件或还暂不具有。

操作战略：持有&低吸

危险：1）美股崩盘；2）中美经贸商洽；3）人民币汇率

期债：存单继续受压，利率债心情康复

逻辑：期债心情继续修正，得益于资金面宽松。不过从盘面来看，十年期债T1909在上方有显着的压力，屡次未能向上打破。根本面上看，今天起将发布一系列5月经济数据，将对商场产生影响。从现在所发布的高频数据来看，5月经济依然面对下行压力，而结构性的通胀给商场再来滞胀的忧虑。后期假如根本面显现下行趋势，债市将有望继续上冲，打破阻力位。别的，因为遭到包商银行事情的影响，存单生意和发行继续遭到影响，一起高评级短久期信誉债收益。全体来看，主张出资者查询根本面，择机进场。

操作主张：张望

危险：1）经济数据大幅超预期；2）生意抵触改变；3）流动性呈现改变

黑色建材

螺纹：冷季要素影响，钢价高位震动

（1）长流程钢厂赢利继续收窄，但全体依然较为可观；电炉赢利回落100元/吨左右。唐山上星期多座高炉复产，产能使用率由降转升。估量钢材产值将坚持高位平稳运转。

（2）社会库存和钢厂库存走势分解，总库存接连去化，但起伏显着收窄。近期南边多雨，螺纹表观消费显着回落，但仍坚持高位区间。

（3）5月官方制造业PMI为49.4%，低于前值及预期，其间新订单和出口新订单PMI下降起伏较大，制造业需求端远景不容达观。

逻辑： 近期南边多雨、北方高温等冷季要素影响下，螺纹表观消费有所回落，钢价承压调整。但需求增速仍坚持高位，本钱端仍有支撑，估量跌落空间有限，短期钢价坚持高位震动。

操作主张：区间操作

危险要素：需求季节性回落、钢材产值继续攀高（下行危险），环保限产加强（上行危险）

铁矿：发货逐步上升，导致阶段性调整

（1）澳洲、巴西发货量全体上升，估量6月澳洲发货量将坚持高位。到港量大幅下降，带动港口库存环比大幅下降。

（2）需求方面，长流程钢厂赢利有所回落，但没有到大面积亏本境地，高炉开工率仍稳中有升，本周估量高炉开工率与疏港量高位运转。

（3）上星期在生意所上调手续费等调控办法干涉下，多头自动平仓离场，带动价格大幅调整。但现货体现十分坚硬，基差大幅拉大，对期价有所维护。

逻辑：供应端发货量全体上升，且估量6月澳洲发货量均将坚持高位。需求端高炉开工根本平稳，在发货和到港量上升的压力下，估量6月港口去库将显着放缓，现货价格将有阶段性调整压力，不过期价先行回落，基差大幅拉大后对期价有所支撑。

操作主张：区间操作

危险要素：钢材现货大幅跌落（下行危险）、巴西矿难事情进一步发酵（上行危险）

焦炭：供需两旺格式接连，焦炭价格坚持震动

信息剖析：

（1）山西环保预未能实现，近期环保查看较多，实践产值影响有限，焦炭供应仍坚持高位。山西也将于6月8号前向生态环境部反响“回头看”问题整改办法，焦炭环保不扫除再次发酵的或许。

（2）上星期焦炭库存继续去化，从库存结构来看，焦化厂库存继续下降，钢厂库存持稳，港口库存坚持高位，高库存限制焦炭短期上涨高度。

（3）上星期高炉产能使用率上升，唐山印发《6月份大气污染防治强化管控办法施行方案》，实践履行力度仍有待查询，焦炭需求全体安稳，呈现供需两旺格式。

（4）焦炭接连三轮提涨后，焦化赢利约250元/吨，现在焦化赢利率已较高，乃至超越了钢材的赢利，在钢材赢利大幅萎缩之后，焦化赢利或许遭到钢厂的镇压。

逻辑：山西单个焦企敞开第四轮提涨，焦企、钢厂多暂时张望。近来山西环保查看较多，实践限产力度较弱，产值影响有限，环保预期没有实现。下流高炉限产亦较少，焦炭供需两旺，库存继续去化，根本面仍较为杰出。受环保不及预期、工业链调整等归纳影响，基差已有所修正，估量短期焦炭将坚持震动。

操作主张：区间操作。

危险要素：终端钢材需求超预期；高炉限产力度加大；焦化环保力度不及预期。

焦煤：供应总量有限，焦煤价格坚持震动

信息剖析：

（1）因为安全出产影响，主产地山西、山东焦煤产值小幅下降，大都煤种供需坚持安稳，主焦煤资源相对紧俏，因为煤矿安全监管趋严，产值有所削减。

（2）进口煤方面，仍坚持总量平控，1-4月份进口总量添加，澳煤能够进口，但通关时刻仍较长；蒙煤进口量全体安稳，甘其毛都日通关量小幅下降，坚持在700-800车，焦煤供应总量有限。

（3）库存来看，焦煤总库存上升，需求来看，下流焦化厂坚持较高的产能使用率，焦煤需求平稳。焦企提涨落地后，收购积极性添加，焦煤价格稳中有涨，受本身供应及工业链带动归纳影响，估量现货将偏稳运转，期价将坚持震动。

逻辑：现货价格坚硬，国内煤矿安全监管趋严，产值小幅削减，加之进口总量操控，供应端增量有限，资源相对紧俏。下流焦炉开工率坚持高位，焦煤需求全体安稳。获益于焦炭提涨落地，焦煤价格跟涨，根本面全体较好。估量短期焦煤现货价格偏稳，期货价格将坚持震动。

操作主张：区间操作。

危险要素：煤矿增产、进口放松、终端钢材需求走弱。

动力煤：需求疲软助推库存累积，商场重心下移

逻辑：

1、经过商场剖析，咱们能够看到，不管供应端仍是需求端，本年以来根本都是处于偏弱的状况。供应端导致的总量削减与结构性缺少，支撑了价格的底部，更推涨了商场的达观心情；最大消费端的电厂，继续处于低迷状况，更是起到了显着的顶部限制效果。

2、现在夏日已至，但气候没有进入大面积酷热的状况，空调等民用电增量无法呈现质的打破，日耗在新动力的代替下难有起色；但是时下库存已高，天然也就不存在迎峰补库或许提早库存的商场操作，至少在6月中下旬民用电大幅增量之前，去库存在必定的难度。而继续了4个月之久的产地安全查看却存在放松的或许，一起坑口存在降价的预期与空间，价格底部支撑下移。

3、但进入6月底7月初，民用电增量大幅添加，到时即使水电高发，相同远超出水电的才能，火电旺季到来，去库存进程开端。为时两个月的高日耗旺季一起需求添加商场收购以坚持电厂安全常备库存，而行将到来的“70周年大庆”也或许再次使得供应端产出受限，春季以来的低供应弱需求将或许向低供应高需求转化，供需双方共振驱动下，商场或许提早企稳反弹，价格顶部或许较为可观。

出资战略：区间操作。

危险要素：库存高位坚持、产区复工超预期（下行危险）；产区复工不及预期、微观需求超预期（上行危险）。

玻璃：短期面对供需错配，玻璃或震动偏弱

逻辑：从上星期现货商场的运转来看，本轮调价后，除华中以外，多地出产企业出库速度有所放缓。现在挨近南边梅雨季，玻璃需求转入冷季，在出产线库存高位的状况下，现货价格或有所回调。而因为当时期价升水较多，在出产线库存处于高位，供应不断添加，需求行将进入冷季的状况下短期难言企稳，或震动偏弱。

操作主张：逢高卖出，区间操作。

危险要素：需求大幅发动、房地产方针松动

硅铁：现货短期持稳，硅铁或震动为主

逻辑：跟着现货价格的下调，出产企业前期因质料价格跌落带来的赢利添加部分再次让出。现在尽管现货价格相对较低，但出产企业根本在盈亏平衡线邻近偏上水平，供应短期不会削减。一起，跟着钢招接连完毕，出产企业接连给钢厂供货，估量现货短期将持稳运转，而期价本周或震动为主。

操作主张：区间操作。

危险要素：钢厂高炉开工率坚持高位（上行危险）；硅铁产值依然高位，质料和钢材价格跌落（下行危险）。

硅锰：进入供货阶段，锰硅或震动为主

逻辑：上星期港口锰矿库存继续攀升，尽管锰矿价格暂未跌落，但锰矿价格跌落的压力和驱动仍存。现货方面，前期质料价格跌落而现货价格未跌导致出产企业赢利状况呈现了一轮扩张，估量产值将坚持稳步添加。跟着钢招接连完毕，企业会集为钢厂供货，估量短期无显着供需对立，本周或震动为主。

操作主张：逢高卖出，区间操作。

危险要素：钢厂高炉开工坚持高位，矿价止跌上升（上行危险）；商场心情转向失望，现货价格继续跌落（下行危险）。

动力化工

原油：微观危险逐步实现，金融资产阴云密布

上星期油价大幅下行，远月月差大幅上行，跨区价差坚持走扩。A. 微观危险逐步实现：1）中美生意抵触晋级：美中互加关税施行，美国制裁华为，我国将开列不可靠实体清单，并宣告对联邦快递立案查询。2）其他生意抵触晋级：特朗普周五宣告自6月10日起对墨西哥一切输美产品加征5%关税；自6月5日将印度从普惠制待遇国名单移除。3）经济数据疲弱：我国五月PMI跌破荣枯线，首要来自新订单等外需方针疲弱。B. 原油商场相对安静。1) 美国油品库存接连两周大增后小幅去库，虽不及预期但较此前已有所改进。2) 俄罗斯污染导致70万桶/日管道供应中止仍未康复。3）加拿大火灾导致6.5万桶/日产能关停；美国暴雨导致部分炼厂及管道关停。

价格体现继续分解。1）单边油价大幅下行。经济数据疲弱以及生意抵触加重微观危险忧虑，金融商场避险心情加重，美油美股双双下行。2）远月月差坚持强势。供应中止坚持高位，炼厂开工复苏拉动需求，支撑根本面向好预期，远月月差涨至十年高位，与单边分解继续加重。3）后期金融压力坚持向下。供需支撑三季度逐步增强。地缘危险短期回落，中期影响仍旧向上。战略视点：1）单边坚持张望。金融及供需影响分解，等候调整到位后的再次进场时机。2）布油远月月差多单续持。月差相对单边更好反映根本面。三季度供需向好预期下，一月持有至今的远月月差多单暂续持，直至需求端呈现显着回落。3）跨区价差多单需求。增产累库压力来自美国施压美油，自动被迫减产来自非美支撑布油。跨区价差多单续持，直到美油进入去库周期或欧佩克康复增产。

战略主张：Brent 1-6月差多单持有; Brent-WTI价差多单持有

危险提示：地缘抵触再度迸发，金融危险全面迸发

沥青：原油大跌沥青远月坍塌，五月需求好转

逻辑：原油暴降后沥青本钱支撑转弱，远月坍塌，现货维稳，沥青基差高位，沥青-WTI价差低位，五月依据开工和库存揣度沥青需求环比四月好转，五月国内马瑞原油到港低位但加工量高位，因而六月马瑞到港激增贴水大幅下调概率较低，尽管炼厂赢利有所修正，但产值大幅上提需需求合作，归纳来看沥青-WTI价差有向上修正驱动。

操作战略：多Bu-WTI价差

危险要素：下行危险：继续时刻长的大范围降雨，炼厂检修大降

燃料油：原油暴降裂解价差走强，三地库存环比下降

逻辑：原油暴降后新加坡高硫380远期曲线远月贴水程度加深，六月亚洲燃料油到港低位，三地总库存呈现向下拐点，比较紧缺的重质原油，高硫燃料油作为炼厂质料的经济性凸显，燃料油基差、贴水触底反弹，在中东燃油需求康复的布景下，燃油裂解价差有望进一步走强。

操作战略：多Fu-Brent价差

危险要素：下行危险：原油大幅跌落，新加坡到港船货添加

甲醇：MTO压力传导，重视本钱和MTO新需求支撑

逻辑：上星期甲醇价格冲高回落，再次回到前期震动区间下沿，而周五夜盘低位增仓反弹，盘面支撑有增，近期弱势压力首要是原油和烯烃压力的传导，MTO（含MEG）的赢利已触及前期低点，PP压力传导显着；后市去看，甲醇现货面压力并不大，基差缩窄后存支撑，且2300邻近仍有本钱支撑，继续回调或许会遭到价差支撑，而供需预期去看，尽管国表里供应添加存预期，但一起MTO需求添加预期也显着，且一旦久泰顺畅提负、南京诚志以及中安联合MTO都接连开释的话，反而或许会带来甲醇反季节去库存，甲醇往上驱动有添加预期，不过PP压力也随之增大，也会带动甲醇转弱。全体而言，MTO赢利继续缩窄是大约率事情，而甲醇尽管根本面有好转预期，但长时间仍会遭到PP等烯烃产品的压力传导，长时间仍有慎重偏弱或许。

操作战略：短期有望企稳，重视现货走势和MTO新产能动态。

跌落危险：原油继续大跌、MEG和PP都超预期大跌

LLDPE：根本面无显着改进，或接连偏弱体现

逻辑：上星期LL期货再度呈现“反弹—探底”的走势，反弹动力仍来自于贱价对中下流补库的招引，再次探底的原因则是经济下行周期叠加需求冷季下补库不具有继续性，以及失望经济远景镇压未来价格预期。

展望后市，咱们以为PE根本面仍无显着改观，供应端潜在压力将有所上升，而需求则会坚持弱势。不过在价格方面，考虑到现在价格对失望预期已有必定反映，库存压力也回归正常水平，咱们以为大幅暴降的驱动也较有限，大约率仍是震动偏弱的走势。下方支撑7300，参阅回料代替，上方压力7900，参阅进口本钱。

战略主张：多L空P套利继续持有。

危险要素：

上行危险：进口压力减轻、中美生意商洽转暖、经济影响政再度推出

下行危险：经济继续走弱

PP：供需压力将继续增高，下行趋还会接连

逻辑：上星期PP期货再度呈现“反弹—探底”的走势，反弹动力仍来自于贱价对中下流补库的招引，再次探底的原因则是经济下行周期叠加需求冷季下补库不具有继续性，以及失望经济远景镇压未来价格预期。

展望后市，咱们以为来自根本面的压力将继续添加，首要原因便是检修设备的重启与新设备的投产，一起需求也仍会坚持弱势。价格方面，因为现在价格对失望预期已有必定反映，库存压力已回归正常水平，以及本钱暂时存在支撑，大幅跌落的驱动暂时有限，不过咱们以为在供需偏弱的格式下，对立终会再度堆集，下行趋势难以容易改变。上方压力8300，下方支撑7850。

战略主张：PP 9-1反套继续持有。

危险要素：

上行危险：经济影响方针再度推出、中美商洽转暖

下行危险：经济继续走弱、新设备投产顺畅

PTA：油价偏空连累继续效果，PTA震动偏弱

首要，原油的偏弱格式将令全体化工品的走势难有较好体现。其次，聚酯的检修正在进行中，短期开工下降是为了应对下流冷季提早。尽管库存有了显着改进，但若聚酯减产就此完毕，在冷季趋势不变的状况下，聚酯品仍有累库的危险。全体而言，PTA在油价下挫和供需趋宽松的现在整压力下，PTA短期走势接连弱势震动的概率较大。

操作战略：张望

利多要素：原油价格大幅上涨，PX、PTA供应量大减，聚酯冷季不淡。

乙二醇：库存再度上升，乙二醇上行仍旧承压

逻辑：乙二醇本身的供需改进并未到拐点，偏宽松的格式限制着乙二醇价格上升高度，在库存再度上升以及原油价格下挫的连累下，乙二醇短期上行空间或较有限。

操作战略：张望。长时间思路暂坚持反弹空。

利多要素：油价大幅走高，下流需求冷季不淡，乙二醇库存大幅下降。

纸浆：根本面数据转弱，外商调价翻开国内开端新一轮跌落空间

逻辑：上星期五晚夜盘期货价格破位跌落，根本奠定新一期跌落格式。现货端无利好呈现，库存数据显现全球压力仍旧巨大，且好转呈现阻滞且有恶化痕迹。能够看见全球阔叶出产企业库存又创新高。国内视点，在上星期外商报价呈现下调后，表里价差好像又给商场翻开新的跌落空间。一起商场迎来冷季，无利好预期，而期货端上星期呈现的对商场价呈现的时间短最低极限套保时时机使得抓住时机的企业呈现新的兜售动能。因而，从供需端及预期端均无上行动能，纸浆坚持跌落判别。方针方面，阶段仍旧是预期主导商场，中期底部或许需求见到供应端减产动作。操作上，偏空操作，13日均线技能性止损。

操作战略：偏空生意，打破13日均线止损。

危险要素：

利多危险：纸厂加速涨价及质料收购；微观气氛好转

PVC：阶段炒作供应心情下降，阶段震动略偏弱为主

逻辑：PVC上星期震动走势，价格重心有所下移。供应方面，供应端的减缩高峰已过，后续面对的首要是前期检修设备的接连复工。但部分小厂呈现了复工推延的痕迹。现在看，短期检修变长时间检修的企业也存在。短期供应坚持在前史偏低水平，新增供应量有限。需求方面，下流坚持缓慢回落状况，预期来看，当时特点需求旺季中，但6月后将迎来需求冷季。关于未来需求预期实践存在转弱危险，实践数据并未呈现需求超预期的痕迹或微观影响好转的预期。全体来说，近期利多衰退，利空继续，且微观全体没有达观预期的炒作，因而PVC阶段呈现弱势。但因为供应在旺季偏少，现货端支撑较强，下行空间缺乏。全体坚持震动偏弱判别。主力震动区间6700-6900，震动区间上沿下移。

操作战略：单边生意在6700-6900区间生意。

危险要素：

利多要素：生意商洽有发展，金融商场风偏进步。化工事端后续处理强度加大

利空要素：下流开工的快速回落。新增设备的投产。微观预期大幅转弱

有色金属

铜:中美生意抵触再发酵，铜价底部震动。

逻辑：微观预期主导，铜价低位震动。全体来看，中美生意形势仍旧严重，暂无新的发展音讯，避险资金推动，美元指数改写两年来新高，伴跟着全球制造业PMI指数疲软，微观面偏空激发了商场失望心情；微观面上，美国推延对2000亿美元的产品加征关税到6约15日。微观层面，精铜制杆和废铜制杆价差进一步减缩，精铜制杆订单尚可；铜板带箔商场订单量成交体现较差；铜管加工企业开工率安稳，订单量一般；铜棒开工率平稳，订单量一般，全体来看下流消费商场略清淡。另下周重视：微观预期是否能有所改进。技能图形上来，伦铜日线继续下探布林通道下轨，周线绿柱扩展，连收7根阴线，当时铜价受微观预期主导，估量伦铜动摇区间在5750-5950美元/吨。操作上，持有低位多单。

危险要素：库存添加、人民币价值降低

铝：生意争端不减，铝价承压回落

逻辑：微观方面，美日领袖商洽未就生意实质问题达到共同；特朗普宣告将对墨一切产品加征5%关税，要挟逐月上调税率；我国商务部称我国将树立不可靠实体清单准则，全球生意争端不断，给经济添加蒙上暗影。数据显现，我国5月官方制造业PMI 49.4，低于预期的49.9，较前值的50.1回落，创3个月新低。全体微观气氛到经济数据均对金属价格构成压力。工业链上，时刻推移，高赢利影响氧化铝供应，价格呈现松动，但因为环保冲击的厂子康复需求时日，商场供应压力不大，氧化铝价格在高位运转。从调研反响状况看，终端收购铝锭、铝材的量削减，生意商环比出货数量有所下降，消费在转淡。上星期铝棒加工费用调降，铝水铸锭份额或许上升，现货去库起伏跟着锭产出和消费转淡而下降，对铝价构成连累。但考虑到现在电解铝运转产能低于上一年同期，且新投数量有限，复产发展低于预期，产出添加较低，对铝价构成支撑，14000元/吨一线有较强支撑。

操作主张：14000-14300区间操作。

危险要素：复产推动加速。

铅：重视沪铅于16000元/吨一线的体现，短期铅价或继续低位震动

逻辑：现在来看，铅终端消费疲弱态势不改，6月份重视铅蓄电池企业因为年中财报预期，开工环比小幅上升的或许。供应方面，原生铅开工根本持稳，近来江西、广东和贵州等区域再生铅环保影响削弱，不过因为锻炼赢利菲薄，再生铅企业开工仅小幅上升。而后期进口铅流入将添加，必定程度将加大国内供应。总的来看，国内铅供需两弱格式或难改，估量短期低位震动格式或接连。

操作主张：暂时张望

危险要素：环保限产超预期zhongm

锌：6月份国内锌锭累库态势有望确认，中期锌价下行趋势将接连

逻辑：咱们以为中期锌供应上升趋势不改，6月国内锌供需格式转弱预期坚持，5月31日国内锌锭社会库存已现小幅上升痕迹，6月份累库态势或有望确认。此外，后期 LME锌进一步交仓预期仍在，LME库存支撑已转弱。微观方面，现在继续要点重视中美生意抵触的发展动态。总的来看，供需格式转弱下，中期锌价下行趋势有望接连。

操作主张：空单持有；买铝卖锌，买铜卖锌

危险要素：人民币大幅动摇，微观心情显着改变

镍：下流成交并未有起色，期镍震动回落

逻辑：上星期进口盈余空间再次翻开，但俄镍现货贴水状况下成交状况仍旧偏弱，而镍铁厂供应进程继续；需求端方面，不锈钢本周并未展现出继续性，成交和价格方面都偏弱，但周五最近数据显现商场库存有了必定下降。期镍上星期冲高后继续回落，而且再次挨近前期低点，但回落走势并非很弱，但现在根本面并不能给有用做多逻辑。估量期镍在现在价格大将继续震动直到选出方向，全体将坚持震动格式，操作上主张短线操作为主。

危险要素：微观数据不及预期，黑色系价格大幅回落

贵金属：美墨纷争避险心情增强，贵金属震动偏强 。

逻辑：美元高位回落结合中美、美墨生意争端对经济负面影响，加大美联储降息预期。且美国通胀疲弱，导致美政府高官期望美联储采纳降息方针，以加大经济扩张力度。美国财务影响逐步衰退，金融证券商场震动下移。结合工业品库存添加消费增速下滑，促进避险心情积利好贵金属。

操作主张：偏多操作

危险要素：

上行危险：欧央行提早完毕量化宽松，敞开货币方针正常化

下行危险：美国工作及通胀大幅改进，鲍威尔开释继续加息预期

农产品

蛋白粕：气候炒作窗口挨近，蛋白粕估量震动偏多

逻辑：4月中旬以来美中西部气候高温多雨，美豆美玉米耕种大幅推迟，美出芽率显着偏低，美豆呈先筑底上升走势。后续仍重视美气候及美豆耕种和成长状况。中美生意战晋级，中加联系仍严重，估量6月底G20会议前难有改进，我国对美豆进口量、对加菜籽进口量估量仍坚持低位。下流需求受非洲猪瘟影响估量下降，但鱼类饲养相对利多粕类价格。估量蛋白粕短期或面对技能调整，但中长时间仍坚持强势。

操作主张：逢低布局多单，多单续持。

危险要素：中美生意商洽好转，利空粕类商场。

油脂：受制于库存压力 估量国内油脂价格反弹空间有限

逻辑：世界商场，5月马棕出口估量向好，产值下降，库存或继续下滑，利多油脂商场。

国内商场，上游供应，豆油菜油库存添加，棕榈油库存小幅下降，油脂全体供应压力仍存。下流消费，气候转暖棕榈油消费改进，油脂全体仍处于消费冷季。综上，北美大豆气候炒作提振豆油价格，但国内油脂供应压力仍较大，估量油脂价格上行空间有限。

操作主张：做空油粕比。

危险要素：原油价格大幅跌落，中美中加生意联系平缓，利空油脂价格。

白糖：买近抛远，区间操作

逻辑：上星期，外盘原糖低位震动，郑糖上星期窄幅震动。短期重视5月产销数据，估量仍偏快。近期，撤销配额定关税这一音讯引发商场大跌，因进口本钱将大幅下降；南边甘蔗压榨进入结尾，产值估量在1070万吨左右，与糖协前期预估共同。近期，微观及方针不确认性大，给郑糖带来搅扰；广西甘蔗商场化，加重了商场不合。配额定关税下调，估量后期食糖进口量加大。咱们以为，后期估量产销状况仍要偏快，近月难有深调，远月受关税下调影响，难有大涨。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震动偏强态势，现在配额定进口赢利现已翻开；巴西方面，新榨季开端，产糖量估量有所添加；印度出产发展较快，产值或高于预期，但要重视印度出口状况；泰国产糖量同比仍增。从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完。

展望：远月偏空

操作主张：逢高空5月，套利主张1-5正套

危险要素：关税方针改变、极点气候、私运严控导致供应下降

棉花 ：仓单继续流出 支撑郑棉底部

逻辑：世界方面，中美经贸远景不确认叠加新年度美棉期末库存添加预期，美棉主力合约跌破70美分，近期跌势暂缓。印度国内棉价震动运转，印气候组织估量本年季风降水挨近正常水平。

国内方面，储备棉轮出继续进行，第四周成交率下降，第五周底价或上调约50元/吨。我国增发进口配额及储备棉轮出组织，年度内国内棉花供应富余。棉花现货价格指数跌幅收窄，纱线价格补跌；郑棉注册仓单性价比提高，继续流出。归纳剖析，长时间看，新年度全球棉花增产预期激烈，消费端存在不确认性，棉市向上难有趋势性行情。短期内，中美经贸忧虑暂稳，仓单继续流出，郑棉底部存在支撑。重视储备棉竞拍及新棉成长状况。

行情展望：震动

操作主张：张望

危险要素：我国棉花调控方针，经贸远景，汇率

玉米：方针托底需求限高，期价或进入震动调整期

逻辑：供应端：底层售粮完毕，当时商场粮源供应首要为生意商存货及临储拍卖粮源，生意战加重布景下，生意商有挺价志愿，但本周临储拍卖成交率及溢价程度较上星期均有所下降，显现下流需求对当时价格的承受程度在下降，部分港口价格呈现小幅下调。需求端：猪瘟疫情下，饲料依然疲软，短期难有改进，但猪瘟催化下禽料需求有所添加，部分抵消猪料下降，前期失望预期有所缓解，长时间利空仍旧存在，近期猪瘟疫情再度频发，或再度引发商场重视需求端状况。深加工方面，职业开机率坚持相对高位，但加工赢利下滑，边沿提振效应下降。方针方面：中美生意方针复兴波澜，进口铺开预期消除，商场忧虑最大的不确认性要素落地，看涨预期下下流企业补库加速，必定程度拉动期价上涨，跟着阶段补库的完结，商场进一步上行动力下降。此外草地贪夜蛾在南边暴虐，但仍未对主产区构成要挟，后续有待查询。综上临储方针托底布景下，期价下方支撑显着，但上涨仍需下流需求驱动，短期或进入调整期。淀粉或随玉米动摇。

操作主张：震动

危险要素：中美生意方针、猪瘟疫情、气候

鸡蛋:现货价格回调期，短期多单可止盈张望

逻辑：供应方面，新年前后补栏青年鸡接连进入开产期，在产蛋鸡存栏量将逐步添加，鸡蛋供应短期上升。当时需求偏弱，猪价继续盘整需求利好增量有限。全体来看，近期现货价格仍将调整，但中长时间价格中枢逐步上移。09合约上星期放量大涨，短期在现货价格疲软下难继续上行，估量震动为主；中长时间受猪价上涨催化影响，估量坚持强势。

操作主张：短线多单止盈，中长时间坚持偏多思路

行情展望：震动

危险要素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗数量不及预期。

苹果：套袋期新季产值逐步明亮，期价或仍有回落空间

逻辑：上星期主力期价大幅拉涨，原因首要为：一是陕西部分产区受上一年落叶病影响，本年坐果欠安，山东产区相同呈现坐果欠安的现象，商场忧虑复兴；二是现货继续上涨，商场以为在旧季苹果高位的状况下，新季苹果开秤价难以大幅跌落。关于产值方面，现在商场各组织预期差异较大，咱们预估本年产值或低于2017年，高于2018年，后期仍需套袋期完毕从套袋量去进行估量；开秤价方面，苹果期货的上市现已使得工业信息相对通明，从上一年开秤价反映减产预期看，本年开秤价或难脱离根本面，但考虑旧果价高，上市初期果农货仍有惜售挺价心态，后期跟着柑橘等生果的丰登上市，价格或逐步回落。综上，咱们以为当时根本面等存在阶段性支撑，套袋完毕前，期价或坚持高位运转。套袋期数据至关重要，重视后期套袋状况。

操作主张：张望

危险要素：气候、方针要素

生猪 :阶段性调整完毕，敞开趋势性上涨

逻辑：供应端，当时出栏生猪已开端反映疫情遍及影响，存栏适重猪偏少，供应量显着下降。需求端，前期屠宰环节检测影响逐步，需求逐步好转。全体上，供降需升，在前期阶段性利空要素衰退之后之后，猪价敞开趋势性上涨行情。

行情展望：震动偏强

危险要素：猪肉疫情影响消费、添加进口国外畜产品。

相关问答：

问:股指期货和期货为什么一个开户是50万一个5万？

答：期货商场因为履行保证金生意，具有高危险、高收益的特征，更垂青出资者资金管理才能，期货持仓保证金占比一般不能超越总资金的30%。
　　如:"现在沪深300指数在3400点左右，依照每点300元的乘数核算，一手合约就价值100万元。开始估量中金所的保证金在12%，再加上期货公司收取的3%保证金，生意一手合约至少需求15万，依据30%的仓位规范，出资者期货总资金不该低于45-50万元。不然，资金过低将很难应对商场日常动摇。"
　　别的，从出资者危险承受才能来说，用危险出资的资金不宜超越总资产的10%。例如，出资者有500万资金，拿出10%，即50万，进行股指期货出资是个比较适宜的份额。
期货依据不同的种类,投入的资金也很很大距离。

问:恒生指数期货开户最低需求多少资金

答：恒指分为大恒指和小恒指：大恒指一手是4万左右，小恒指一手是8000左右，手续费小恒指是大恒指的1/5，据个人了解廉价的有三十多的，贵的200。小恒指的话一个点 10 港币，保证金大约 1.5 万RMB，大恒指的话一个点 50 港币，保证金大约 7 万RMB，大国企指数股指的话一个点 50 港币，保证金大约 4.2 万RMB，真实的恒指期货生意商都会在香港证监会有期货生意车牌。